动力煤：美伊冲突升级，内贸煤价格回调空间或有限
　　基本面：
　　（1）供应：产地供应快速增加，煤矿恢复正常产销，部分冶金化工等终端刚需补库，但在淡季预期下，市场整体需求有限。
　　（2）需求：市场进入淡季，日耗水平偏低，终端需求疲软，采购多以长协煤为主，市场煤仅有零散刚需和招标。
　　（3）库存：北港库存持续累库，调入量增加。截止3月13日，北方港（不含黄骅）库存合计2456.0万吨，周环比增加116.0万吨。伴随大秦线铁路检修，北港发运量会受影响，累库斜率放缓。
　　短期主要逻辑：美伊冲突升级，全球能源市场偏紧驱动海外煤价走强，但短期内贸煤价在需求淡季背景下仍偏弱，进口煤与国内煤价格倒挂明显。本次地缘事件或通过“油气与运费→国际煤价与贸易→国内供需”影响国内煤炭市场，伴随海运费飙升、化石能源价格飞涨，国内部分终端转向内贸煤招标，预计进口扰动能在淡季为国内煤价提供重要支撑，内贸煤价格回调空间有限。国内供需基本面仍偏宽松，产地煤矿供应快速释放，北港调入量较高，港口持续累库；同时下游需求步入传统淡季，沿海电厂日耗偏低，库存略偏高，市场煤采购需求较少，供需转宽带动价格下行，关注美伊事件的发酵影响。
　　中长期展望：新能源对火电替代仍将继续，火电逐渐成为调节性电源强调，电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落，需求中长期走弱背景下，供应端思路转变，由保供增产转向稳产稳价。政策主导供给，查超产、核增产能退出等政策使得煤炭供应端向上弹性有限，价格中枢上移，煤价长期运行于600-850元/吨之间，长协位仍具备支撑。
　　风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期