◆资源端：本周镍矿市场延续“供给扰动+政策扰动”双重驱动，矿价维持强势。菲律宾方面，受主产区持续降雨扰动，开采及装船节奏受限，叠加印尼RKAB配额收紧预期抬升外部需求，菲律宾镍矿报价显著上涨，不过下游冶炼厂前期备货较足，采购情绪偏谨慎。印尼方面，内贸矿价格继续走强，虽3月上半月HPM环比下调，但升水上行反映冶炼厂补库需求释放及对RKAB审批不确定性的担忧，雨季尾声下物流扰动仍未消退。
　　◆镍铁：本周高镍生铁价格维持强势，截至周五，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1094.5元/镍点（出厂含税），主要受镍矿价格上涨推动。供应端，上游厂商报价依旧维持坚挺，价格支撑较强。需求端，下游刚需采购有所释放，市场活跃度逐渐回升，带动市场价格重心上移。整体来看，上下游博弈仍在延续，但在刚需成交的支撑下，高镍生铁价格继续走强。
　　◆中间品：本周MHP受IMIP尾渣坝滑坡影响部分湿法项目低负荷运行，叠加IUI审批未落地，供应增量受限，系数价格小幅上行。需求端3月新能源旺季与抢出口带动采购积极，但现货观望较多，成交偏淡。高冰镍维持紧平衡，主流卖家一季度货源售罄、流通量少，卖方挺价强，镍系数持平且难下行。硫磺价格受中东扰动预期持续走高，成本端支撑增强。
　　◆精炼镍：本周镍价窄幅震荡。截至3月13日，沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15%。现货方面，节后终端复工进度偏慢，少量企业刚需采购，现货成交情况较为平淡，升贴水弱稳运行。宏观方面，全国两会进一步明确全年增长、就业和价格目标，稳增长与扩内需取向延续，政策预期整体偏积极；同时，2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比降幅收窄且环比继续回升，显示内需修复与价格传导边际改善。美国2月CPI同比持平于2.4%，通胀虽未再度上行，但高油价下难以显著打开宽松空间，市场对美联储短期降息预期维持谨慎。库存端，海外LME库存较上周基本持平，国内社会库存约为8.7万吨，环比上周累库约3000吨。整体而言，印尼部分HPAL工厂减产，同时硫磺紧缺现状持续，MHP供给预计维持紧张，镍供需有所改善。但短期地缘冲突面临较大风险，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸，区间操作为主。