◆价格回顾：上周五沪铅指数收跌0.30%至16586元/吨，单边交易总持仓14.18万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4.5至1933美元/吨，总持仓17.3万手。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9925元/吨。
　　◆国内结构：上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，据钢联数据，3月12日全国主要市场铅锭社会库存为7.77万吨，较3月9日增加0.4万吨。内盘原生基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。海外结构：LME铅锭库存录得28.45万吨，LME铅锭注销仓单录得0.49万吨。外盘cash-3S合约基差-47.22美元/吨，3-15价差-137.1美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.246，铅锭进口盈亏为511.55元/吨。
　　◆产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.9万吨，工厂库存46.8万吨，折31.4天。铅精矿进口TC-145美元/干吨，铅精矿国产TC250元/金属吨。原生开工率录得61.07%，原生锭厂库2.9万吨。再生端，铅废库存10.2万吨，再生开工率录得23.00%，再生锭厂库1.9万吨。需求端，铅蓄电池开工率71.68%。
　　◆铅精矿显性库存小幅下滑，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼利润受银价影响出现一定回调，原生铅开工率逐步回暖，原生厂库下滑。铅废料显性库存延续下滑，再生铅冶炼利润承压较深，再生铅冶炼厂开工率回暖有限，再生厂库下滑。下游蓄企开工率回暖但采购未见起色，2月经销商库存去库较好，成品库存压力减轻。当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩的交割品库存流入国内产生压制，虽然蓄电池成品库存去库状况好转，但蓄企仍未出现大规模现货采买，铅锭内需不足叠加空头席位集中度的抬升，不排除后续铅价进一步下探的可能性。后续仍需观察再生冶炼厂开工回暖状况。