本期投资提示：
　　地产行业数据：新房、二手房成交环比均回升，新房成交推盘比小幅回落。上周(3.7-3.13)34个重点城市新房合计成交217.5万平米，环比+20%，其中，一二线环比+21.6%，三四线环比-3.9%。3月(3.1-3.13)34城一手房成交同比-16.6%，较2月+6.9pct。其中，一二线同比-13.5%，三四线同比-48.3%，分别较2月+9.1pct和16.5pct。上周13城二手房合计成交111万平米，环比+9%；3月累计成交同比26.9%，较2月-0.2pct。库存方面，上周15城合计推盘75万平米，合计成交83万平米，对应成交推盘比为1.12倍，最近三个月（25年12月-26年2月）分别为1.0倍、1.42倍和1.41倍。截至上周末（2026/3/13）15城合计住宅可售面积为8796.8万平米，环比-0.1%。3个月移动平均去化月数为27.9个月，环比+0.04个月。
　　主要政策新闻：“十五五”规划要求加快构建房地产发展新模式，38号文要求土地供应挂钩存量盘活。宏观方面，“十五五”规划纲要提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，其中要求完善住房保障体系、推动房地产市场平稳健康发展；自然资源部印发《自然资源要素保障通知》（38号文），要建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积；同时，新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发；因城施策方面，广西印发城市更新五年行动方案，提出推动一批群众改造意愿强烈、资金能平衡的优质城中村改造项目，并鼓励采用“房票安置”等货币化安置方式；公积金政策方面，成都拟提高公积金贷款额度并阶段性取消贷款次数限制；福州住房公积金管理委员会发布文件，对住房公积金政策的贷款套数认定、住房装修提取等6个方面进行了优化调整；商业不动产REITs方面，星河集团商业不动产REITs正式申报。
　　公司动态跟踪：多家房企公布2025年业绩与2月经营数据。年报业绩方面，多家房企披露2025年度业绩数据及同比，陆家嘴营收181.7亿元(+24%)，归母净利润12.2亿元(-19%)；浦东金桥营收59.7亿元(+118.9%)，归母净利润10.7亿元(+7.1%)；太古地产营收160.4亿港元（+11%），经常性基本溢利62.6亿港元（-3%）；招商积余营收192.7亿元（+12.2%）；归母净利润6.5亿元（-22.1%）；经营数据方面，多家房企公布2月单月销售数据及同比，招商蛇口77.7亿元（-25.6%）；保利发展101.3亿元（-36.7%）；中国金茂53.3亿元（+20.6%）；新城控股12.23亿元（-37.6%）。
　　一周板块回顾：上周房地产板块、物管板块均弱于大市。板块表现方面，SW房地产指数下跌0.53%，沪深300指数上涨0.19%，相对收益为-0.72%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第14位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：绿发电力、京投发展、西藏城投、*ST阳光、首开股份，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为财信发展、*ST荣控、新黄浦、深深房A、新城控股。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌1.39%，沪深300指数上涨0.19%，相对收益为-1.57%，板块表现弱于大市。当前主流AH房企25/26PE均值分别为23.9/18.7倍；物管25/26PE均值分别14.4/13.0倍。
　　投资分析意见：看好优质房企及商业地产，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，叠加近期京沪连续放松限购政策及两会指出增加居民财产性收入，政策面更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）优质房企：建发国际、滨江集团、中国金茂、保利发展、中海外发展，关注建发股份、城投控股；2）商业地产：新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业。
　　风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期。