本期投资提示：
　　市场对本轮油轮高度及持续性预期不足，我们用“结石”突破的巅峰释放与有限通行下“慢性高血压”来类比油轮的短期与长期逻辑。“结石”巅峰释放的高度：货主油轮运费理论上限：混乱阶段中东地区产油国面临的是库存满了被迫闭井，还是支付运费维持生产，理论运费为上海原油到岸价（参考4月合约746.5人民币/桶，换算约108.2美元/桶）减中东原油生产成本（约15美元/桶），约93美元/桶，转化成TD3CTCE约366万美元/天。“慢性高血压”阶段相对高运价的持续性：（1）高压逻辑：海峡中断，商业库存与战略库存释放导致的全球原油库存快速去化，将与中东产油国高库存形成巨大“压力差”，即使海峡恢复通行，原油补库存逻辑会强化海运中期需求。（2）窄管效应：对比俄乌、红海绕行，地缘风险溢价不会快速结束，“护航”带来的效率损失，或仅少数符合伊朗要求的船只可以通过。继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。美股关注ECO，NAT，INSW，成品油STNG，TRMD，Hafnia。船舶板块与油轮共振，重点关注ST松发、中国船舶。
　　原油运：全球开始重新评估贸易路径，短期内运力的紊乱和燃油价格的上涨对运价带来压力。但西行运力有限，预计大西洋出货增加，运价将先跌后涨。本周最新VLCC加权平均运价环比下跌52%，录得189197美元/天；其中中东湾-中国航线下跌15%至408846美元/天；除此之外，新增红海-韩国航线运价录得174499美元/天。波斯湾出货按下暂停键后，红海延布港和阿联酋富查伊拉港以及阿曼的出货开始增加，但是仍无法弥补波斯湾的缺口。上周大西洋市场大涨后，运费成本的增加导致市场较为平静，同时燃油成本的增加也在进一步侵蚀TCE运费。租家希望看到更多的运力西放以进一步压低运价，但是大部分船东选择留在太平洋市场以观望变化，导致大西洋市场的运力实则较为紧张。随着西边出货的增加以及战储释放带来的供应增加，预计未来大西洋市场可能出货需求增加，届时较为有限的运力或成为进一步推高运价的关键。本周美湾-远东运价环比下滑39%至136515美元/天。本周苏伊士原油轮运价环比下滑26%，录得228507美元/天，同期阿芙拉原油轮本周运价环比下跌17%至122164美元/天，主要为中东转向运力带来的压力。成品油：本周LR2-TC1运价环比下跌44%至87058美元/天，Yanbu港的成交仍然活跃，但中东湾附近的船舶开始观望或转向空放大西洋或者东南亚市场寻找租约。船舶燃油价格的大幅抬升，对报价形成一定支撑，也未能避免TC1 WS仍在下跌。本周MR平均运价环比上周五上涨下跌25%至46266美元/天。大西洋一揽子运价本周环比下跌6%，欧美汽柴油裂解价差大幅跳涨，加速大西洋市场欧美之间的贸易。但船舶燃料油价格的增加，导致TCE受到一定侵蚀。本周太平洋市场更为疲软，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比下跌28%，录得20712美元/天。一方面，亚洲炼厂担心未来原油的供应，纷纷降负，成品油产量下降，亚洲部分国家已暂停成品油出口；另一方面，中东湾外的一部分运力涌向亚洲市场，对市场运价形成拖累。
　　干散：Cape运价跟随商品价格发运变得积极，运价受到支撑；中小船运价因燃油成本增加，导致TCE受到侵蚀同时抑制了下游发货需求。BDI于3月13日录得2078点，环比上周五上涨3.4%，大船运价反弹，中小船运价开始承压回调。本周Capesize运价5TC环比上涨9.5%，TCE录得26124美元/天。本周上半周澳洲贸易商变得活跃，租约增加，推动太平洋运价上涨；大西洋前半周较为平静，虽然单吨运费稳步抬升，但是因燃油价格大幅上涨，TCE反而承压，下半周大西洋市场货盘也变得活跃，TCE止跌回升。本周Panamax散货船BPI开始回调，运价环比上周五下跌6.3%，5TC录得16546美元/天。超灵便散货船运价也有所调整，BSI-11TC环比下跌7.5%至16213美元/天。由于中东局势升级后大幅推涨燃料油价格，虽然TCE下滑，但是单吨运费随燃油价格上升而上升，运价的上涨导致太平洋的煤炭货盘以及美洲的粮食货盘发运减少，租家偏观望心态。
　　集运：燃油成本增加，潜在的燃油附加费和更高运价预期下导致的发货前置推动了近期运价的上涨；潜在的加油困难和中断，可能导致堵港和船期混乱从而继续支撑其他航线运价上涨。3月13日SCFI指数录得1710.35点，环比上期上涨14.9%。欧线加速上涨，西北欧航线运价环比上涨11.4%至1618美元/TEU，地中海线环比上涨13.0%，录得2666美元/TEU。由于波斯湾局势升级，导致全球船舶燃料油价格大涨，部分航司开始加征燃油附加费。目前全球船舶燃料油供应紧张，潜在的加油困难和中断，可能导致堵港和船期混乱从而推动运价上涨。美线本周运价同样上涨明显，美西航线环比上涨15.9%至2249美元/FEU，美东航线上涨14.5%至3111美元/FEU。南美航线前期运价涨幅太快，本周有所调整，SCFI南美运价下跌2.3%至2559美元/TEU；中东波斯湾运价则因地缘升级，本周环比上涨40.8%至3220美元/TEU，但目前波斯湾通行处于中断状态，该价格一定程度上“有价无市“。亚洲区域运价涨跌互现。NCFI泰越线运价环比上涨6.2%；印巴航