汇量科技发布2025年全年业绩，实现总收入20.47亿美元，同比增长35.7%；期内溢利6162万美元，同比增长346.2%；经调整后利润净额（非IFRS）9549万美元，同比增长93.5%，各项核心指标均创历史最佳。
　　Ad-tech高增驱动整体业绩，游戏品类为核心增长引擎。2025年，Adtech业务实现收入20.29亿美元，同比增长36.1%，占总收入99.1%；Mar-tech业务实现收入1796万美元，同比增长2.5%。Ad-tech中，Mintegral程序化广告平台实现收入19.61亿美元，同比增长35.9%，占Ad-tech收入96.7%；其中游戏类应用收入14.62亿美元，同比增长40.6%，占Mintegral收入74.6%，为最主要增长来源；非游戏类收入占比从2024年约22%提升至25.4%，品类结构持续优化。非程序化广告实现收入6790万美元，同比增长43.9%，保持稳健增长。
　　平台壁垒持续加深，团队人效显著提升。Mintegral平台已覆盖全球约130个国家和地区，客户结构持续优化，中长尾开发者的渗透率显著提升。海量投放数据持续反哺算法迭代形成飞轮效应，相较于传统流量买卖模式能更加有效提升客户粘性，进一步强化公司竞争优势。在AI技术的持续赋能和精准的人才激励政策正向驱动下，集团整体人效显著提升，在战略性团队精简的同时取得了盈利能力的大幅提升。
　　产品生态持续完善，平台货币化潜力系统性扩张。公司推出IAPROAS优化策略，切入重度游戏付费用户获取场景。内购用户LTV显著高于IAA，对应广告主出价上限更高，规模化落地后将系统性拉升平台整体货币化率。与此同时，Mintegral平台开发者SDK集成量从2万款扩张至12万款，反映出其在非游戏垂类市场的迅速提升，电商、工具等非游戏垂类有望持续贡献增量空间。
　　投资建议：智能出价产品持续深化、IAPROAS逐步放量及非游戏垂类加速突破多重驱动下，业绩有望持续释放，预计公司2026/2027/2028年总收入分别为27.0亿/32.3亿/37.8亿美元，归母净利润分别为1.3亿/1.7亿/2.0亿美元，对应PE 23.1/18.0/15.0倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：AI应用新项目进展不及预期、行业竞争加剧、行业政策变化、估值及业绩不及预期等