投资要点：
　　美国2026年2月CPI同比2.4%，前值2.4%，预期2.4%；核心CPI同比2.5%，前值2.5%，预期2.5%；CPI环比0.3%，前值0.2%，预期0.3%；核心CPI环比0.2%，前值0.3%，预期0.2%。
　　美国2月CPI表现符合市场预期，油价上涨带动能源项走强。本期美国CPI同环比均符合市场预期，同比增速与上月持平，环比增速较上月提高0.1pct，主因能源CPI环比回升。2月受美委、美以等地缘局势升温影响，国际油价有所上涨，带动能源CPI同比增速提高0.6pct至0.5%，环比增速提高2.1pct至0.63%。
　　核心商品通胀小幅回落，结构分化较为明显。
　　进口依赖度较高商品价格上涨。2月家具CPI同比3.9%，增速与上月持平；环比增速扩大0.41pct至0.35%。服装价格上涨较为明显，同比增速扩大0.8pct至2.5%；环比增速扩大0.97pct至1.28%。美国最高法院对IEEPA关税的判决2月中下旬落地，本期进口依赖度较高商品价格上行可能主要仍受关税传导影响。
　　新车和二手车价格走势分化。2月新车CPI同比增速扩大0.1pct至0.5%，环比增速收窄0.11pct至0.04%，新车价格上涨动能边际减弱或反映终端需求走弱，1月美国零售销售数据显示汽车零售额环比跌幅持续下探。二手车及卡车CPI同比跌幅走阔1.2pct至-3.2%，环比跌幅收窄1.46pct至-0.38%，二手车环比跌幅收窄与前瞻指标批发价指数走势基本吻合。
　　服务通胀：房租涨幅稳定支撑整体和服务通胀，超级核心通胀边际回落。
　　房租：同比回落，环比走强。2月房租同比增速回落0.1pct至3.1%，环比增速扩大0.03pct至0.27%。当前美国房租通胀增速保持相对稳定，是整体CPI和核心CPI的最主要支撑。
　　超级核心通胀：同比走平，环比回落。2月超级核心CPI同比增速2.7%，较上月持平；环比增速回落0.31pct至0.27%，其中机票、娱乐和医疗服务通胀环比均有所下行，或与2月非农数据反映出的就业市场疲软有关。
　　影响美国通胀走势的关键线索从关税切换至油价。一方面，随着IEEPA关税被取消，中国、越南等国家所面临的综合税率降幅较大，对这些国家进口依赖度较高的商品（如服装、家具、玩具等）后续成本转嫁空间或有所缓和。另一方面，本期平稳的CPI通胀数据释出后，美元与美债利率在油价反弹的背景下仍向上行，或表明当前判断通胀路径的主要线索聚焦于中东局势及其对油价的影响。往后看，中东战争持续、霍尔木兹海峡通行量下降等因素使得油价中枢大概率较年初预期抬升，同时地缘局势走势不确定性仍高，当前油价上行风险尚未结束，有待继续观察。3月美国就业表现虽弱，但受到气候、罢工等扰动，就业基本面呈现“弱而不衰”的局面，降息诉求并不迫切，但潜在的通胀上行风险或使联储在货币政策上保持谨慎，预计本月FOMC会议仍维持“按兵不动”。后续降息路径关注：（（1）油价走势：中东战争持续性、霍尔木兹海峡通行情况、IEA协调原油库存释放进展等；（（2）流动性：若地缘冲突导致市场风险偏好再次收缩，科技股或承压，与之联动的私人信贷风险担忧发酵可能会约束联储鹰派的能力。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，美联储降息幅度不及预期。