投资要点：
　　一、美伊冲突推动全球地缘风险上升，原油冲高定价冲突的激化
　　随着霍尔木兹海峡的实质性断航，本周国际油价录得自1991年海湾战争以来的最大周涨幅。短期而言，高位的油价正在定价冲突的持续激化。
　　为了推动和促进政权更迭，美、以仍将继续对“革命卫队的指挥控制设施、伊朗的空中防御能力、导弹和无人机发射场”等军事目标发动打击，直到先发制人打击的边际收益变小，在此期间油价仍有望维持相当的地缘风险溢价。
　　二、中长期，地缘风险已给全球能源版图带来深刻的变化，或将推动原油价格中枢上移
　　中长期看，尽管战争仅爆发7天，但已给全球能源版图带来了深刻变化。无论是供给端运输与保险成本的抬升，还是需求端战略补库需求的增加，都意味着未来一段时间原油价格中枢或将整体上移。
　　三、地缘冲击、油价冲高下的配置思路
　　如前所述，美伊冲突短期或仍将持续，避险情绪和供给扰动带来的地缘风险溢价仍将共同支撑油价；中期来看，尽管地缘风险溢价可能随局势降温而回落，但真实的地缘风险或将推升原油运输保险成本和储备需求，进而带动原油价格中枢上移。因此，油价中枢维持高位，可能将是未来一段时间主导行业配置的核心变量。
　　基于此，建议沿两条思路布局：一是自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块，二是具备独立景气、基本面受油价上行影响较小的板块。
　　首先，自身价格或利润有望与油价上行形成联动的行业，将是未来一段时间“涨价链”的一条重要线索。油价上行受益的逻辑可以归纳为以下三类：1）直接增厚利润：油价上涨直接增厚原油开采、油服设备、油运等上游能源相关产业的利润，带来盈利弹性；2）能源替代：高油价下，煤炭、燃气、煤化工、新能源、生物燃料（大豆等）等其他能源的经济性凸显，受益于能源替代逻辑需求上升；3）成本驱动型上涨：原油价格上涨推高化肥、农药的生产成本，进而通过农产品种植成本传导至价格。
　　其次，寻找具备独立景气、基本面受油价上行影响较小的板块。具备产业趋势和政策加持的AI、先进制造仍是最典型的领域。年初以来盈利预测上修较多、且涨幅偏低的细分方向主要集中在：北美算力链（通信设备、元件）、AI中下游（游戏、数字媒体、计算机）、新能源（电机、电池、光伏设备）、军工（航天装备）、机械设备（工程机械、专用设备）、医药等。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。