投资要点：
　　科技景气中枢上移，原油有色价格分化。上周（03.02-03.08）中观景气表现分化，景气线索有：1）美伊冲突加剧，原油链价格加速上涨，但金铜价格承压；2）AI景气中枢进一步上移，国内和全球半导体销售额增速继续提升；3）地产周期景气边际下行，旅游景气延续，出口景气偏强。
　　上游资源：原油链价格飙涨，金铜价格承压。1）原油：中东地缘局势升温，全球原油供给扰动加剧，原油、油运价格飙涨。截至03.06，布伦特原油期货结算价环比+27.9%，国内化工品价格指数环比+11.9%；原油运输指数（BDTI）/成品油运输指数（BCTI）分别+54.1%/+75.7%。2）有色：高油价加剧滞涨担忧，降息预期受阻压制有色金属价格，COMEX黄金/LME铜价格环比-1.7%/-2.8%，而LME铝价格环比+9.7%，主因中东供应受阻预期上升。此外，供给受限制叠加AI资本开支对小金属需求的拉动，钼/钴/钨价格环比0.0%/-0.5%/+16.8%。3）煤炭：煤价环比-0.3%，主因印尼公布产量目标，煤炭供给不确定性担忧有所缓解。
　　科技&制造：科技硬件景气中枢上移，地产链需求环比回落。1）电子：26年1月全球/中国半导体销售额分别825.4/228.2亿美元，同比增速提升至46.1%/47.0%。截至03.06，DRAMDDR3/DDR4/DDR5均价环比+8.0%/-3.1%/+0.4%，存储价格高位震荡。2）基建地产：建筑开工需求边际有所回落，或反映25年结转财政资金在一季度的冲量有所减弱，钢铁建材价格低位震荡。
　　下游消费：传统消费景气边际回落，旅游景气仍偏强。1）地产：30大中城市商品房成交面积较25年农历同比-7.6%，10大重点城市二手房成交面积较25年农历同期-1.4%。楼市景气边际回落，政策拉动效果及楼市“小阳春”表现仍待观察。2）食品饮料：飞天茅台原装/散装批价环比-4.9%/-3.3%，节后高端白酒需求继续回落；生猪价格环比-4.2%，养殖户盈利继续承压。3）服务消费：上海迪士尼乐园拥挤度较25年农历同期+69.7%，旅游景气仍偏强。2月服务消费CPI环比+1.1%，机票/交通工具租赁/旅行社收费/宾馆分别+31.1%/+24.7%/+15.8%/+7.3%，旅行消费价格显著提升。
　　人流物流：客运出行同比仍偏强，国内出口景气边际提升。1）客运：10大主要城市客运量同比+2.9%，百度迁徙指数同比+47.5%，节后客运出行同比仍偏强。2）货运：全国公路/铁路货运量同比-9.3%/-0.3%；快递揽收/投递量同比+1.0%/+5.4%。3）海运：上海集运价格SCFI环比+11.7%，港口货物/集装箱吞吐量较25年农历同比+6.5%/+8.9%，显示国内出口偏强；波罗的海干散货指数BDI环比6.1%，主因地缘风险以及燃油涨价加剧下游观望情绪。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。