本报告导读：
　　上周美伊冲突升级背景下主要股指波动加剧、多数收跌，原油、天然气等相关资产大幅收涨。资金面上，非农不及预期，叠加短期油价攀升带来滞胀压力，海外流动性预期偏紧。基本面上，港股26年盈利预期下修，中国经济高频景气明显上修。
　　投资要点：
　　市场表现：上周风险资产普遍回调，美债长端利率上行，天然气、原油大涨，美元升值。股市方面，MSCI全球-3.3%，其中MSCI发达-3.0%、MSCI新兴-5.6%。债市方面，法国10Y国债利率上升幅度最大，中国下降幅度最大。大宗方面，IPE天然气涨跌幅靠前，COMEX银涨跌幅靠后。汇率方面，美元升，英镑贬，日元贬，人民币贬。上周全球能源板块普遍走强，国内公用事业板块整体收涨。
　　交投情绪：上周美伊冲突背景下多数指数成交放量，波动率明显走高。从成交看，上周A/港/欧/日股成交上升，美/日股成交下降。从情绪看，港股投资情绪处历史低位，美股投资情绪处于历史低位。从波动率看，上周港股/美股科技/美股大盘/欧/日股波动率升，美债波动率降。从估值看，上周发达市场估值下降、新兴市场估值下降。
　　盈利预期：上周港股盈利预期下修。横向对比来看，截至2026/3/6，上周港股2026年盈利预期边际变化表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数2026年EPS盈利预期从+9.7%下修至+9.6%。2）美股盈利预期持平，标普500指数2026年EPS盈利预期维持+12.9%。3）欧股盈利预期持平，欧元区STOXX50指数2026年EPS盈利预期维持-3.0%。4）日股盈利预期持平，日经225指数2026年EPS盈利预期从维持+31.7%。
　　经济预期：上周中欧经济高频景气明显回升。过去一周，花旗美国经济意外指数下降，或因就业数据爆冷、地缘冲突引发通胀预期等影响；欧洲经济意外指数上升，或受欧元区2月制造业PMI创新高等提振；花旗中国经济意外指数明显回升，或受两会政策积极预期、国内原油储备充裕、地缘风险相对稳定等积极因素提振。
　　资金流动：当前海外流动性环境整体偏紧。从央行利率政策来看，2月非农数据远低于市场预期，叠加地缘冲突下油价上涨加剧通胀预期，美联储降息预期延后。截至3/6，市场预期联储26年降息1.7次，较前周下降。离岸美元流动性转紧，SOFR-OIS利差较上周收窄。全球微观流动性上，1月资金主要流入美国、欧洲、韩国与日本；上周港股最大增量资金来自港股通。
　　风险提示：部分指标为测算值，美联储超预期缩表，特朗普政策不确定性。