核心观点
　　近期，2026年政府工作报告正式发布，首次提出实施算电协同等新基建工程。具体来看，《报告》提出打造智能经济新形态，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程,加强全国一体化算力监测调度,支持公共云发展。算电协同是以算力去优化电力系统，提升系统运行效率和新能源消纳能力；以电力满足数据中心能耗，助力人工智能实现清洁低碳发展。整体来看，“十五五”期间，伴随算电协同发展的相关技术和政策机制不断成熟，风光数据中心一体化市场空间有望持续拓展。新能源运营企业可通过投资或参股数据中心的方式实现算电协同，缓解消纳压力，提升盈利能力。
　　行业动态信息
　　行情回顾：3月1日-3月6日电力板块（882528.WI）上涨3.84%，沪深300指数下跌1.07%,电力板块跑赢大盘4.91个百分点。2025年初至今电力板块上涨8.38个百分点，沪深300指数同期上涨0.66%。电力板块年初至今累计跑赢大盘7.72个百分点。分子板块看3月1日-3月6日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为3.17%、5.34%、2.52%。
　　动力煤现货价格环比增长0.67%，同比增长7.86%
　　3月7日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为755元/吨，环比增长0.67%，同比增长7.86%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月6日价格为856元/吨，环比增长1.15%，同比增长9.43%。
　　秦港煤炭库存环比增长11.6%，同比减少24.3%
　　煤炭库存方面，截至3月6日，秦港库存567万吨，环比增加59万吨，增幅11.61%，同比减少182万吨，降幅24.3%。而广州港3月6日库存为217.4万吨，环比增加7.3万吨，增幅3.47%，同比减少12.9万吨，降幅5.6%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。