“十五五”期间重点关注氢能、聚变能、太空光伏等未来能源投资机会；绿色燃料首次写入政府工作报告，迎来“替代石油”战略定位升级；2026年有望成为绿色燃料产业化拐点。维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　“十五五”期间重点关注氢能、聚变能、太空光伏等未来能源投资机会：2026年政府工作报告明确提出，培育壮大新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。氢能、聚变能、生物质能、核能都是工信部曾点名发展的未来能源，“十五五”期间产业化有望加速，太空光伏衔接航空航天以及6G产业化，同样有望迎来加速发展。
　　绿色燃料首次写入政府工作报告，迎来“替代石油”战略定位升级：在习近平总书记2025年12月10日中央经济工作会议上发表“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”重要讲话后，2026年两会政府工作报告将该表述直接收录，是“绿色燃料”在政府工作报告中的首次出现。2026年两会召开前，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会，提出发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全。我们认为，氢能、绿色燃料产业链在当前国际局势下已经具备“替代石油”战略定位，氢能、绿色燃料产业的发展逻辑已经由“满足FEU海外航运减碳要求”向“替代石油，保障我国能源”进行发展。
　　2026年有望成为绿色燃料产业化拐点：2025年8月，国家能源局开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批），试点项目应于2026年12月底前建成投产，国家能源局将根据试点项目成效、推广应用前景等，结合实际宣传推广。实际上，第一批试点项目中电投绿能大安、上海电气洮南、中能建松原等项目已经投产，中国天楹计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证标准的电制甲醇生产能力。我们认为，在“2025年已有部分标杆项目投产”、“2026年其余标杆项目加速建设”、“总结经验后宣传推广”三步走规划下，2026年有望成为绿色燃料产业化拐点。产业化初期项目高利润驱动增量设备投资，关注项目运营、核心设备投资机会。
　　投资建议
　　2026年政府工作报告明确提出，培育壮大新兴产业和未来产业，氢能、聚变能此前被定义为未来能源，“十五五”期间有望迎来加速发展；太空光伏衔接航空航天以及6G产业化，同样迎来发展机遇。绿色燃料首次写入政府工作报告，且具备“替代石油”战略定位，2026年有望迎来加速发展。第一批绿色燃料试点项目投产有望驱动整体氢能以及绿色燃料行业加速产业化。推荐迈为股份、福斯特、华电科工、华光环能，建议关注奥特维、晶盛机电、东方日升、上海港湾、电投绿能、中国天楹、复洁环保、东华科技、嘉泽新能。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新能源政策风险；消纳风险。