投资要点：
　　周度回顾：本周保险II（（万））下跌1.44%，跑输沪深300指数0.37pct；10年期国债到期收益率下行0.41BP至1.78%。本周保险估值在权益市场回撤下回调。本周证券II（万））下跌3.18%，跑输沪深300指数2.11 pct，板块PB估值下降至1.39倍。
　　保险行业：本周有三项事件值得关注。一是政府工作报告中提出加快发展商业健康保险，并推出商业健康保险创新药目录；推行长期护理保险制度等。商业保险作为多层次保障体系中的重要组成部分，将在医保改革、养老服务等方面迎来系统性机遇。二是金融监管总局局长李云泽在回应政府工作报告中“多渠道加大资本补充力度”的要求时表示，除发行特别国债外，可通过市场化方式撬动保险资金等社会资金参与银行资本补充。保险资金的运用有望从传统的债券、非标进一步延伸至银行资本补充工具。三是平安人寿近日宣布全面启动（“高才计划”，旨在打造具备（“金融顾问、家庭医生、养老管家”三重价值的顶尖队伍，招募对象聚焦本科以上、过往年收入40 ）元以上的各界精英。试点期间已吸引超800名银行、科技等领域人才加入，本科及以上学历占比超80%，人均产能远超同期新人。随着（“人海战术”难以为继，头部险企正通过优增优育构建专业化、职业化的销售队伍，以高产能覆盖高成本，以综合服务替代单一销售，预期头部险企代理人渠道将呈现（“总量趋稳、结构优化、产能提升”的新格局。
　　短期波动不改长期空间，继续看好保险板块。近期保险股持续回调，主要受投资端权益市场表现相对疲弱、险企年报业绩或低于预期、银保新单增长可能放缓等因素影响。我们认为当前板块明显超跌，随着短期利空因素逐步出清，权益市场“慢牛”行情继续推进，一季报较好业绩预期等利好因素催化下保险股将迎来全面修复。关注明显低估的【中国太平】、【中国人寿H】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】，经营稳健股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问表示，近期证监会将围绕服务新质生产力发展推出两项举措：1）深化创业板改革，通过增设一套更加精准、更为包容的上市标准，支持优质创新创业企业发行上市，对符合条件的企业实施IPO预先审阅、面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措；2）优化再融资机制，在制度规则层面提升再融资审核注册机制的便利度，包括优化战略投资者认定标准、推出储架发行、完善锁价定增机制等，推动资源加速向新兴产业集聚。此外，证监会将继续围绕防范资本市场风险、提升财务造假惩防效能、引导行业机构规范发展、强化对新型业务监管、保护投资者合法权益等五维度贯彻强监管、防风险的高质量发展主线，推动资本市场长期健康发展。我们认为，深化创业板改革与优化再融资机制将有效拓宽资本市场优质资产供给渠道，为券商投行业务带来显著业绩增量，同时在强监管主线下，具备合规风控体系和专业定价能力的头部券商将率先受益。
　　选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。