投资要点：
　　投资建议：重申战略性看多未来5-10年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份。
　　从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价。美国、以色列及伊朗的地缘政治博弈进入白热化阶段，当前的地缘冲突严峻的态势超过市场预期，导致油价及天然气价格高企，预计后续能源价格也将受局势影响继续上行。而面对着天然气价格的大涨，国际煤价也跟随上涨20%，同时也带动了市场对于能源价格高企下，全球抢煤的预期抬升。短期的国内供给高位维持及非电煤的疲弱依然不会改变，但海外煤价的大幅提升及可能带来的进口收缩，都将可能带动国内淡季煤价底部的抬升，价格难以深跌。并且随着供需压力最大时候可能在3-4月结束，5月开始的电煤旺季补库及6月开始的电煤需求旺季更旺都可能接续当前海外煤价上行的逻辑，全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。
　　动力煤：价格淡季回升。截至2026年2月27日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价749元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.7%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3盈利有望迎来反弹。
　　焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周持平。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。
　　行业回顾：1）截至2026年3月6日，京唐港主焦煤库提价1610元/吨（-5.3%），港口一级焦1696元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计261.2万吨（-1.6%），200万吨以上的焦企开工率为79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美元/吨（1.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低85元/吨；澳洲焦煤到岸价239美元/吨，较前一周下跌11美元/吨（-4.5%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低206元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期