本周全球能源价格回顾。截至2026年3月6日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为92.69美元/桶，较上周上涨20.21美元/桶（+27.88%）；WTI原油期货结算价为90.9美元/桶，较上周上涨23.88美元/桶（+35.63%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为21.18美元/百万英热，较上周上涨10.51美元/百万英热（+98.42%）；荷兰TTF天然气期货结算价52.23欧元/兆瓦时，较上周上涨20.63欧元/兆瓦时（+65.27%）；美国HH天然气期货结算价为3.18美元/百万英热，较上周上涨0.33美元/百万英热（+11.38%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价102.55美元/吨，较上周下降4.45美元/吨（-4.16%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价137美元/吨，较上周上涨18.5美元/吨（+15.61%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价113美元/吨，较上周上涨14.1美元/吨（+14.26%）。
　　受中东地缘政治紧张局势持续升级影响，天然气等能源价格飙涨，在能源替代效应下，国际煤炭价格也上涨至超两年来高位。截至3月5日，洲际交易所（ICE）TTF基准荷兰天然气2026年4月期货收于50.731欧元/兆瓦时，3日曾触及超两年新高54.29欧元/兆瓦时，单日涨近22%；3月3日，ICE纽卡斯尔4月动力煤期货价格收于138美元/吨，创2025年1月以来新高，后小幅回落至135美元/吨；欧洲电厂动力煤用煤成本同步升至133美元/吨，澳大利亚和亚洲市场亦出现类似涨幅。此次为2022年俄乌冲突以来全球煤炭市场遭遇的最显著价格压力，彼时国际煤价曾一度飙升至400美元/吨以上。
　　本周初，位于卡塔尔的全球最大液化天然气（LNG）出口设施停运，市场不确定性担忧加剧。欧洲及东北亚地区电力企业正转向煤炭发电以保障电力供应，日本、韩国、中国台湾地区、欧盟表现尤为明显，日韩买家对澳大利亚动力煤的询货兴趣高涨；意大利考虑重启休眠燃煤发电机组；孟加拉国亦宣布转向煤炭发电。花旗银行指出，东亚地区发电对液化天然气依赖度分别高达46%、33%和10%，转向煤炭将直接推高亚洲煤炭现货价格；阿格斯煤炭业务高级经理分析，若冲突持续且已封存燃煤电厂重启，国际煤价或近乎翻番至250美元/吨左右。
　　国际煤炭市场供应面本已收紧，全球最大动力煤出口国印尼计划缩减2026年煤炭生产额度，将限制可出口煤炭总量。当前印尼3800大卡煤离岸价报指数+4至5美元/吨，海运费大幅上涨使进口煤到岸成本较国内煤价格优势不再。国际煤价坚挺、东亚买家出价较高，但中国买家需求不佳或致进口低卡煤价滞涨，或促使买家进一步转向内贸煤以支撑内贸市场。东北亚地区高度依赖能源进口，煤炭需求有望提振，中东冲突持续时间与恢复进度为当前最大不确定因素；若印尼出口收紧与地缘冲突形成叠加效应，国际煤价或将获得更强支撑。
　　投资建议：年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期