◆铂钯走势：上周五铂钯金主力合约承压回落，铂金主力合约收跌1.2%报560.5；钯金主力合约收跌1.79%报421.5。上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯承压回落。外盘现货铂金于周六凌晨收报2164.1；外盘现货钯金周六凌晨收报1622.6。内盘铂金和钯金周度跌幅分别为10.14%和9.33%。
　　◆宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，制造业PMI连续第二个月保持扩张。就业方面，美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，且失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软的美国就业数据让市场对美联储降息的希望仍存。不过原油价格的上涨进一步加剧通胀担忧，市场对美联储降息的时点持续后移。央行动态方面，美联储将于3月18日召开会议，市场普遍预期将维持利率不变。根据芝商所FedWatch工具显示，首次降息预计将在7月进行。
　　◆消息面：2月28日美以对伊朗发动大规模空袭，伊朗最高领袖以及多名军政高级官员遇害，伊朗随后对美国在海湾的军事基地和以色列发起还击，一些中东国家均遭波及，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行量暴跌，伊朗自卫队重申海峡关闭并声称“完全控制”。能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大。
　　◆基本面：铂、钯在2026年预期呈现明显分化。铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，且需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，其余来自投资、首饰及工业领域。在铂价上涨背景下，投资需求显著提升，同时氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年铂金仍将延续供不应求态势，缺口可能进一步扩大。钯金终端需求则高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，钯金需求增长缺乏想象空间。虽然短期内仍存在供应缺口，但预计2026年缺口将大幅收窄，基本面支撑相对有限。
　　◆观点：上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯遭遇大幅回撤；此外，能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大。不过地缘政治仍有不可控的可能，利好因素仍在。基本面来看，全球铂金连续两年短缺，铂金的供应萎缩以及工业需求的上升和价格较低使得珠宝首饰和投资需求企稳，使得铂金的供需矛盾凸显，预计铂金的供需缺口未来几年仍存，因此长期看好铂金的基本面。钯金方面，汽车需求在钯金需求占绝对地位，由于中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受到压制，短期难于看到好转，因此钯金的基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响。综合来看，在基本面没有特别变化情况下，或随贵金属走势同步。
　　◆策略：操作上建议中期择机买入，短线波动较大；期权上，双买策略，供参考。