宏观：房地产政策进一步改善，三道红线弱化，地方上上海也出台新政。外围美联储降息，资金面利好。但要提防美国衰退溢出。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。
　　供应：大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。原料和基差强，反映现实强势。当前国内产区停割，泰国原料突破横盘区间。合成胶原料丁二烯强势。
　　库存：青岛库存已累库至较高水平，季节性累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存持平于过去几年；半钢胎库存较高。
　　需求：宏观方面，今年GDP目标放松体现出反内卷和提高发展质量的导向。对于橡胶需求端来看，GDP下调利空橡胶宏观需求，汽车消费刺激政策延续，但力度下降，而且边际效用递减。房地产政策进一步改善。重卡销量仍有政策和换车周期支撑，1-2月重卡销18万辆同比增17%左右。国内乘用车销量（含出口）边际增幅已显露疲态，1月同比跌幅较大。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，通胀重新走高的预期之下，美联储降息存疑，不利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，战争和通胀利空需求。
　　策略：供应端大周期拐点已到，通胀和产能周期拐点提升了下限。需求方面，政策延续和换车周期利好重卡需求。供需矛盾不大，当前估值已提升，库存高企，需求一般，警惕回调风险。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000~19000元/吨，nr短中期支撑12900-13100。套利多ru空nr减仓
　　风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面