受中东地缘冲突持续等影响，国际原油价格再度飙升。受美伊冲突影响，“全球最关键石油咽喉要道”——霍尔木兹海峡几乎停滞，国际油价持续攀升，美油、布油分别创自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。
　　油价上涨10%，或推升PPI约0.4个百分点。原油作为基础生产资料，广泛用于上中下游产业链，相关行业主要包括：石油和天然气开采业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业与石油、煤炭及其他燃料加工业，上述行业占PPI的权重约为12.4%。通过回归模型可以发现，油价上涨10%，通过影响相关行业对PPI的拉动约0.4个百分点。
　　油价对我国通胀实际影响程度的关键在于冲突后续如何演绎。对此，彭博经济研究主要作出三种情景分析：1）停火（中高概率）：原油价格回落至65美元/桶。2）持续战争（中高概率）：如果不再对能源设施或航运路线发动进一步攻击，油价将维持在约80美元/桶。如果能源袭击加剧且霍尔木兹海峡的中断持续存在，油价可能升至108美元/桶。3）伊朗政权更迭（低概率）：油价回落至65美金/桶左右。基于上述情形，对我国通胀而言：1）若油价回落至65美元/桶后维持相对稳定，则对我国通胀冲击较温和。PPI或受情绪驱动小幅波动，大概率Q2中后期同比转正。2）若油价维持在约80美元/桶，甚至升至108美元/桶，实质供应冲击带动油价中枢明显上移，成本端压力推动PPI明显上行，则PPI同比或在Q2快速转正，甚至3月份转正。
　　债市或震荡，逢调拉久期。GDP目标温和、广义赤字率降至8.1%、发债前置，供给冲击缓和；两会至4月利率下行概率大。但10年国债破1.8%后谨慎，待降息预期抬升。关注地缘、物价、降息预期及季末银行负债稳定性。策略逢调拉久期，资金宽松下抓利差压缩机会。
　　债券市场：
　　1、央行净回笼，资金利率下行。收益率维持震荡。
　　2、30Y国债周换手率回升，50Y-30Y国债利差走窄；银行间杠杆率升至107.7%；中长期纯债型基金久期中位数增加0.03年。10年国开债隐含税率走窄。
　　3、本周利率债净融资额下降、地方债发行规模有所增加。本周同业存单由净偿还转为净融资，平均发行利率继续下降。
　　经济数据：2月制造业PMI季节性回落，出口端承压。3月以来，出行强于春节季节性，工业生产边际改善。
　　海外债市：美国2月非农数据爆冷；多位美联储官员强调保持耐心。美债下跌，新兴市场债市下跌。
　　大类资产表现：原油>美元>螺纹钢>中债>沪金>中资美元债>沪深300>可转债>沪铜>生猪>中证1000。
　　风险提示：政策落地效果不及预期，监管政策超预期，风险偏好变化。