年初以来，长端及超长端信用债整体表现较优。除年初配置盘进场、摊余债基集中开放带来的信用债配置需求以外，交易盘的参与亦是推动信用利差快速收窄的关键因素。据机构净买入数据，年初至今，其他资管机构为7-10Y信用债最大买入机构，其次为保险（92.8亿元）和基金（20.6亿元）。
　　（1）今年保险机构对7-10年期信用债的净买入力度显著强于去年同期，除了该品种配置价值显现之外（年初信用利差、期限利差处于近年高位），还与分红险领跑保险“开门红”有关。
　　（2）基金于2月对7-10Y信用债转为净买入，或主要由于1月信用利差快速压缩背景下，5Y及以内利差进一步向下压缩的空间不足，而超长信用债性价比性价比高，叠加节前最后一周信用债配置情绪较好，基金入场博弈超长端信用债的交易性机会。
　　（3）此外，年初以来公募基金对5Y以内信用债的买入力量较强，远超季节性。分期限来看，3-5Y信用债为基金配置主力，净买入规模超2000亿元。摊余定开债基集中开放为信用债带来增量配置需求，成为支撑本轮信用利差快速压缩的关键结构性力量。
　　信用债后市展望：展望3月，季度供需格局偏向不利叠加利差保护空间不足，信用债市场维持震荡格局的概率较大。策略方面，建议控制久期，通过杠杆策略增厚收益，逢调整买入高评级长久期券种。
　　2月信用债市场回顾：2026年2月，信用债市场告别了1月的利差全面压缩行情，在多方因素影响下利差整体呈现“N”型走势。全月来看，10年期超长信用债利差明显收窄，表现优于其余期限。
　　理财跟踪：截至2月末，普益标准口径下全市场理财规模升至31.65万亿元，环比上月增加798亿元；全部银行理财及理财子破净率分别为0.18%和0.16%，分别环比前一月下降0.35pct、0.14pct。
　　一级市场：2月信用债发行规模和净融资规模环比同比双降，取消发行规模亦下降，发行期限缩短带动票面利率下行。
　　二级市场：2月普信债成交期限明显延长，2年期以上城投债成交占比上升5pct，1年期以上产业债成交占比上升4pct；城投债利差走势不一，5年期及以内中低评级利差收窄，10年期各评级利差全线收窄。银行二永债利差多收窄，主要集中于1年期、5年期和10年期。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生