摘要内容
　　2026年3月5日，十四届全国人大四次会议在北京召开，李强总理代表国务院在会议上作《政府工作报告》（以下简称“报告”）。强调供需端共同发力，实现“十五五”良好开局，为后期更好发展打牢基础。
　　具体学习体会如下：
　　1、GDP增速与远景目标衔接。今年经济增长目标4.5%-5%左右、在实际工作中努力争取更好结果，CPI目标增速2%左右、与去年持平。报告强调目标的设定主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础，同时强调“在实际工作中努力争取更好结果”。而CPI增速目标定在2%左右，主要是考虑了预期引导和实现可能。
　　2、财政支出保持规模、优化结构。赤字率拟按4%安排，赤字规模达到5.89万亿元，共发行1.6万亿特别国债，4.4万亿地方政府专项债，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元。注重支持提振消费、投资于人、保障民生等。
　　3、货币政策首要目标明确。货币政策基调保持适度宽松，同时明确2026年货币政策首要目标是“进经济稳定增长、物价合理回升”，当前阶段预计央行降息降准节奏保持谨慎，不过将通过多种货币政策工具积极投放货币，以保障政府债平稳发行；在促进信贷等方面，进一步发挥结构性政策工具作用，促进社会综合融资成本低位运行。
　　4、政策接续助力扩大内需、优化供给。扩大内需是2026年首要任务。报告强调“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”，安排2500亿元支持消费品以旧换新、安排中央预算内投资7550亿元、安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设、新增8000亿元新型政策性金融工具、安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新、单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度。供给侧聚焦新质生产力。
　　5、提升改革、宏观政策协同性。一方面，用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，另一方面，加强财政、金融、就业、产业等政策协同，预计投资方向将聚焦新质生产力、新型城镇化等领域，与产业政策、区域重大战略、主体功能区战略和新型城镇化战略等深度协同结合。
　　6、债市看法：预计两会对债市影响总体中性，后续重点关注地缘冲突带来的风偏变化、市场对降息预期变化以及物价回升情况。1月以来银行配债力度超出市场预期，政府债供给担忧逐步消退，带动市场情绪好转，叠加贵金属等资产波动加大、地缘冲突加剧，风偏回落亦对债市利好，不过在10年期国债利率下破1.80%后，市场谨慎等待降息预期抬升后打开下行空间，利率或持续维持震荡走势，后续重点关注地缘冲突带来的风偏变化、市场对降息预期变化以及物价回升情况。策略上建议逢调整适度拉长久期，在资金面持续宽松下，继续关注利差压降的机会，如国开-国债利差、地方债-国债利差、30Y-10Y期限利差等。
　　风险提示：地缘冲突加剧，风险偏好超预期回升，物价超预期回升。