着力稳市场定调延续，两会期间地产政策呼声较高。本周两会召开，发布2025年政府工作报告，总量方面中央对于26年工作目标为“稳量提质”，加大中央重点项目财政扶持力度。地产相关内容，从过去两年专注“防风险”，重新增加“保民生”的功能，对于需求刺激方向明确增加“针对新婚家庭和新生儿家庭的购房支持力度”。此外针对地产企业，依旧延续25年“防范债务违约风险”的要求，特别是重点企业的信用托底工作，有望妥善解决。此外，两会期间代表关于地产的表态积极，减税、补贴等政策呼声较高。
　　小阳春复苏表现延续。房管局网签，本周50城新房环比+183%，春节对齐同比20.7%；11城二手网签环比+189%，春节对齐周同比+13%。中介实时成交延续小阳春改善趋势，79城实时成交环比+159%，春节对齐成交同比+30.3%，小阳春以来成交累计同比+36.1%。
　　新房推盘有所好转，二手挂牌上涨速度较缓。本周新房推盘环比+557%，春节后第二周推盘环比表现有所改善，但目前供应水平仍未达到常态化的规模。二手房景气度，140城市挂牌量环比小幅上涨+0.2%，涨幅明显弱于24、25年同期表现，12重点城市挂牌量环比+0.1%，供应仍然维持底部位置。来访方面，小阳春首周来访环比+78%，春节对齐来访同比+2.7%，依然维持较好的恢复速度和表现，且来访转化率进入3月之后，始终保持在历史高位。
　　土地供应规模增加，但成交表现较差。本周300城宅地出让金69.5亿元，环比-73.2%，2月土地成交金额-47.1%，3月前5天-5.1%，年内累计同比-46%。本周供给建筑面积605万方，环比+195%，但成交仅有361万方，单周成交转化率仅有60%，小阳春土地市场开局不佳。
　　基本面随强，资本市场尚未形成强复苏预期。本周SW房地产板块环比-4.1%，跑输沪深300指数3.0pct。在30个申万行业表现中，房地产排在83%分位（25/30），为一月以来表现较差的一周。16家主流房企-4.3%，其他房企-4.2%，违约房企-6.3%。本周主流房地产企业中，跌幅较小的是招商蛇口、万科A和华润置地，跌幅较大的为前期涨幅靠前的高弹性品种，如中国金茂、中国海外宏洋集团等。本周物业板块整体-2.0%，跑赢恒生指数1.3pct，香港上市的头部物业管理公司表现较好。香港内房板块本周同样大幅下跌4.9%，跑输恒生1.6 pct，其中新鸿基、恒隆等龙头公司回撤较小，新世界发展、信和等回撤较大。
　　C-REITs板块信息汇总及观点：26年第10周C-REITs综合收益指数下跌0.92%，78单REITs中18单上涨，证监会商业不动产REITs继续推进，14单申报中，有3单已受理，10单已反馈，速度非常快。
　　风险提示。未来基本面表现不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期，居民端需求持续性不及预期等。