铂：总体跟随金银，宽幅震荡；钯：高频数据均偏悲观
　　强弱分析：铂金中性、钯金偏弱
　　价格区间：广铂主力500-620元/克、广钯主力380-450元/克
　　铂钯最近一个月的上行均来自消息面的推动。具体交易的消息为1）美国商务部初步认定俄罗斯未锻造钯倾销事实成立2）2月25日津巴布韦颁布限制原矿及锂精矿出口公告。同时铂金很明显在消息爆发短线有资金买账，入场推多。本周五新增一则消息——2月南非国家能源监管机构（NERSA）宣布已正式批准南非国家电力公司（Eskom）未来两年的电价调整方案，今年4月电价将上调8.76%，2027年4月再上调8.83%。由于南非的采矿业高度依赖电力，故预计南非铂钯的开采成本亦会相应上涨，但目前铂族金属一篮子价格远高于开采成本，故成本抬升可能并看不到非常线性的约束生产的结果。
　　在更微观的层面，高频数据方面铂金内部可见矛盾冲突点，钯金则是全线偏向悲观。具体在于铂金美国市场接连去库支撑非美流动性，但美国市场远月合约的年化升水进一步提升，同时伦敦市场远期结构快速上扬。钯金伦敦市场的远期费率则是冲高后快速回落，美国市场去库，月间升水显著收敛，同时最值得关注的高频指标为ETF仍然在持续流出。但目前ETF流出的幅度暂不构成趋势反转的核心信号，故倾向于判断铂钯在接下来周度及月度维度陷入震荡行情。铂金的表现会强于钯金。
　　目前关税相关的扰动及局面复杂程度可以说是再上层楼，中东地缘局势的骤然紧张直接引爆全球市场避险情绪，从传统认知上以上事件均利好贵金属板块。但目前贵金属面临着资金逃离和全球流动性出现拐点的联合困境，具体表现在美元和能化板块资产同时吸筹；中东局势短期内没有缓和预期，油价持续上涨推升通胀，削弱美国降息预期，权益板块表现疲软，市场开始“sell everything”，贵金属作为流动性最好的品种首当其冲，并且央行也开始考虑卖出黄金以补充政府军费。故判断板块整体情绪偏向于悲观。
　　如果贵金属面临的仅仅是宏观流动性的问题，那我们预期这波回撤是阶段性的。但基于铂钯目前上涨的叙事已然不及25年12月-26年1月坚实，年内高点恐再难突破。并且我们倾向于认为钯金将持续弱势，多单择机获利了结。铂金单边行情则需密切关注2400-2500美元/盎司区间内铂金表现，站稳2400美元/盎司后或有持续向上动能。同更推荐关注套利策略及铂钯比价策略。