本周燃料油、低硫燃料油观点：市场进入高波动、高估值环境
　　观点
　　在中东地缘冲突迅速升级的大背景下，全球油品价格开始迅速攀升。由于中东是全球主要的高硫燃料油出口地，在过去的一周内，市场基于中东地区逐步断供的预期开始强烈看涨高硫燃料油价格，高硫的现货价格、纸货价格以及相对于原油的裂解价差持续上行至历史高位，开始逐步接近2022年俄乌战争时期的水平。当下来看，地缘冲突没有出现缓和的迹象，同时其影响也外溢到了波斯湾沿岸的各个国家，无人机和导弹的袭击导致区域内炼厂逐步降负，港口装卸和船舶通行也受到影响。展望后市，只要地缘冲突没有明显缓和，市场对于供应剧烈下滑的担忧将持续存在，这将支撑价格、价差维持在历史高位。低硫方面值得提及的是，由于中东地区原油出口存在问题，国内地方炼厂可能将进行预防性降负，从而导致主营炼厂将更多重组分引入二次装置提升成品油产量填补国内空缺，而非调和为船燃直接出口，这将导致沿海地区低硫船燃供应下滑，间接或直接的导致LU盘面可交割货源减少，从而使得LU保持强势，在接下来的一段时间可能不会弱于FU。
　　估值
　　FU：4400~4600
　　LU：5000~5400
　　策略
　　1）单边：燃料油价格短期进入高波动环境，价格短期易涨难跌，需要关注地缘冲突升级为全面战争的可能性。
　　2）跨期：FU、LU月差结构已经回到back，只要冲突导致的现货缺口持续存在，Back结构会持续存在。
　　3）跨品种：FU\LU裂解将强势上行；LU-FU价差预计将维持当前水平。
　　风险
　　中东地缘冲突继续升级