本周合成橡胶观点：成本抬升，偏强运行
　　供应
　　本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行，燕山石化装置未满负运行。此外，浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置预计3月中下旬将进行检修。周期内多数装置正常运行，燕山石化高顺顺丁装置未负荷运行，振华新材料维持降负运行。下周期主流顺丁橡胶装置暂无较大变动，产能利用率预计仅微幅下降。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存小幅提升空间，目前各企业排产基本恢复至常规水平，将对下周整体产能利用率形成一定带动。然中东地缘冲突升级，中东地区订单出货阻力加大，或将限制样本企业产能利用率提升幅度。（隆众资讯）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差快速走缩，目前合成橡胶已经高于20号胶的主力合约价格，预计合成橡胶替代需求快速减弱。
　　库存
　　隆众数据统计显示，截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比-18.80%。节后返市，下游终端提货及采购需求逐步跟进，同时周内中东地区军事冲突升温导致原油、航运端不确定性因素增加，二者共同带动生产成本及主流供价大幅上涨，同时市场商谈重心走高且成交明显增多，样本生产企业库存明显下降，样本贸易企业库存略有增长。预计下周期中国高顺顺丁橡胶样本企业库存在4.05万吨，较本周期延续下降。中东军事冲突对原油及下游能化产品供应减量存在持续性，叠加丁二烯出口存在出口方向商谈，预计生产成本维持高位，主流供价及市场
　　价格短时偏强走势以及3月下旬部分装置检修影响下，预计现货端库存仍明显下降。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为14800-16000元/吨。地缘带动投机性增加，上方估值压力明显下降。上方估值而言，NR-BR快速走缩，价差对估值压力增加。下方估值而言，有效支撑位为顺丁橡胶成本线，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=12800*1.02+2500≈15500。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在14800元/吨附近（12800*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存下降，投机情绪带动下，顺丁橡胶基本面压力减小，丁二烯短期同样有基本面压力后续逐步改善。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　 单边：短期偏强；上方压力15800-16000元/吨，下方支撑14600-14800元/吨（NR-BR价差及丁二烯成本支撑）；
　　跨品种：空NR/RU多BR头寸仍在驱动之中，可持有（根据地缘情况灵活止盈）；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。