本周LPG观点：短期地缘扰动偏强
　　供应
　　伴随炼厂负荷抬升，当前国内民用气商品量逐渐修复至历史同期中性水平；受烷基化装置停工影响，醚后碳四商品量达到历史高位水平。本周，美国向亚洲发运环比增加，中东发运受地缘因素影响大幅减少，霍尔木兹海峡通行不畅。
　　需求
　　民用燃烧方面，气温降低，燃烧需求支撑偏强。C3方面，本周，节中短时波动装置利华益（60）重启恢复后提负，PDH开工率环比抬升1.7%至65%。下周，青岛金能2#（90）、天津渤化（60）、东莞巨正源2#（60）、宁波金发1#（60）等前期停车装置维持停工，利华益（60）、振华（75）等存停车预期，PDH开工预计有所下滑。中东地缘局势加剧，霍尔木兹海峡通行受阻，原料丙烷供应紧张，3-4月多套装置计划检修，预计PDH开工率中枢60%。
　　观点
　　全球约1/3的LPG贸易量来自海湾国家并经由霍尔木兹海峡出口，当前通行受阻导致全球LPG供应出现阶段性明显收缩。若战事外溢至中东其他国家的担忧持续升温，供应紧缺情绪将得到进一步释放。鉴于周末地缘形势发展，PG预计仍跟随成本走势偏强，持续计价地缘风险；且目前内外价差与基差水平较上周二、周三已明显修复，上方压力得到进一步缓解。
　　估值
　　主营炼油毛利994元/吨（+245元/吨），历史中性偏高水平；地炼炼油毛利202元/吨（+127元/吨），历史低位水平；
　　PDH利润（山东）-1098元/吨（-70元/吨），考虑FEI贴水及运费，历史低位水平；
　　MTBE（气分醚化）毛利2元/吨（+27元/吨），历史低位水平；（异构醚化）毛利-15元/吨（-99元/吨），历史中性水平。
　　策略
　　1）单边：多单持有；注意地缘风险偏高
　　2）跨期：正套持有
　　3）跨品种：多PP/PL、空PG持有，逢高可部分止盈
　　风险
　　地缘局势、PDH装置动态、进口到船等