当周核心观点
　　复盘过去5年内2次烈度较高地缘冲突，转债短中期表现或偏弱，当前局势下建议关注石油石化等顺周期板块；叠加股指期货基差收敛的指引，转债或面临短期回调风险。当周A股走强，中小盘及顺周期制造板块占优，成交额略有扩张。转债市场震荡走弱，中盘转债偏强，成交有所收敛；估值整体压缩，高平价及高市价尤为显著；隐波回落仍处高位，市价中位数略抬。结构上，钢铁有色等周期板块相对较好，涨幅居前标的部分呈负溢价。一级发行平稳；条款端下修意愿较弱而不强赎概率提升，建议关注新券表现及条款博弈扰动。
　　当周观点摘要
　　复盘近5年2次烈度较高地缘冲突，中证转债短中期表现普遍偏弱。结构上，不同冲突背景下占优行业存在分化，鉴于当前局势与俄乌冲突时期能源大国博弈的格局更为相似，或可重点关注石油石化等能源及顺周期板块。此外，当前中证500期货次月基差年化收益率显著收敛，复盘历史，该指标接近零值时转债市场常面临短期回调压力。考虑到近年以来，中证转债与中证500走势呈现高度趋同，期指情绪指标一定程度上对转债市场的映射意义增强，或反映出当前转债市场存在一定短期回调风险。
　　当周A股主要股指整体走强，深证成指表现相对较好，而创业板指表现偏弱；风格上中小盘指数相对占优，大盘及科创指数表现较弱。资金面上，市场日均成交额有所扩张，主力净流出态势略有收敛。行业层面，顺周期与制造类板块整体表现强势。成交主要集中于电子、金属材料及矿业与电力及新能源设备板块，多数板块成交回暖。板块拥挤度分化依然显著，周期方向拥挤度回升，商贸零售、传媒和交通运输等板块则有所回落。
　　当周转债市场整体震荡走弱，中盘指数表现相对较强，大盘指数偏弱，成交额略有收敛。估值端整体压缩，分平价与市价区间看，仅部分区间溢价率略有拉伸，高平价与高市价区间压缩显著。隐含波动率震荡走弱但仍处历史高位，市价中位数则震荡略有抬升。结构上，钢铁、有色及公用事业等周期类板块相对抗跌，成交主要集中于电力设备、基础化工及电子板块。个券普遍走弱，涨幅居前标的部分呈现负转股溢价率特征。
　　当周一级市场发行节奏平稳，有新券完成上市。部分转债密集更新发行预案，交易所受理及之后阶段的存量项目储备依然充裕。条款博弈方面，发行人整体下修意愿相对较弱，虽有部分可转债新增提议下修，但公告不下修的标的数量仍占优；赎回端博弈持续，不强赎概率有所提升，当周公告不提前赎回的转债数量多于公告提前赎回标的。整体来看，一级市场有序推进，条款博弈仍为当前重点。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性趋紧的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
　　3、历史复盘与未来表现不存在直接关联；
　　4、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险