过去一个月市场先抑后扬，涨价扩散，部分顺周期行业和硬科技板块表现较好。展望3月份，行业配置主线围绕两会前瞻和涨价扩散展开。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注有色金属（工业金属、能源金属、小金属、贵金属）、基础化工、机械（工程机械、自动化设备）、电力设备（电网设备、风电设备）、电子（半导体）、公用事业（电力）等。
　　【本期关注】两会前瞻与涨价行情扩散
　　市场表现复盘：过去一个月市场先抑后扬，分化加剧。1月下旬至2月初，飞天茅台涨价、美伊冲突升级、海外云厂商加大AI资本开支，通信、食饮、石化行业上涨。2月中上旬至今，“沪九条”出台，多个AI大模型发布，印尼暂停现货煤炭出口，津巴布韦暂停锂矿出口，民族主义抬头叠加地缘政治风险升级和关税扰动，涨价行情继续演绎，钢铁、煤炭涨幅居前，军工、石化和电子等安全资产表现占优。整体来看，近一个月申万一级行业涨跌分化，涨价和硬科技并驾齐驱。
　　展望2026年3月，行业配置主线围绕两会前瞻+涨价扩散展开：
　　两会行业线索前瞻：两会方面，复盘过去十年，两会期间行业普遍表现偏震荡，医药生物、计算机、通信、美容护理、公用事业等录得正增长，消费服务领域普遍韧性较大，跌幅相对较小；会后一天市场基本迎来反弹，会后一个月、三个月是市场回升的关键期，行业分布来看，消费和部分顺周期板块弹性更大。从近几年来看，两会提到的重点行业在后续往往能获得超额收益。结合十五五规划及目前地方两会内容，政策确定性强的新质生产力、新能源、民生服务板块，以及需求回暖的消费、基建、先进制造板块，预计将成为两会期间的核心关注方向。
　　涨价方面，年初以来在资源民族主义抬头、美伊等地缘局势升级、地产政策和重大项目落地预期、供应链扰动等多因素影响下，涨价行情不断演绎和扩散。涨价持续性较强的领域主要集中在：（1）AI需求驱动的芯片及上游原材料；（2）地缘局势及出口管制等推升的石油、有色金属、新能源材料；（3）下游需求修复，供需结构改善带来的化工品、农产品价格上涨。
　　前期表现、交易集中度和日历效应。1）过去两个月整体跑输万得全A指数主要集中在消费服务领域，如商贸零售、酒店餐饮、纺织服饰、调味发酵品、养殖业、家用电器、食品加工、造纸；以及前期涨幅较大的部分信息技术领域，如计算机设备、消费电子、软件开发、军工电子等。中高端科技制造及部分顺周期板块明显跑赢大盘，如电网设备、工程机械、装修建材、通用设备、钢铁、化学纤维、能源金属、水泥。2）近期市场成交情况分化明显，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，计算机设备、化学制药、软件开发、家用电器、航空机场、商贸零售、水泥等领域交易占比相对较低。3）每年2月，相对较高概率出现超额收益的行业主要集中在部分顺周期领域如建筑材料、煤炭、房地产，以及部分消费服务领域如社会服务、纺织服饰、美容护理等。
　　结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注：有色金属（工业金属、能源金属、小金属、贵金属）、基础化工、机械（工程机械、自动化设备）、电力设备（电网设备、风电设备）、电子（半导体）、公用事业（电力）等。
　　【本期细分领域推荐】
　　【有色金属（工业金属、能源金属、小金属、贵金属）】金属价格多数上涨，地缘政治风险溢价、战略属性重估与供需错配支撑行业景气。1）工业金属行业，一方面用金价衡量的铜、锡等价格有较高增长空间，另一方面供给中长期受限，需求受新能源等新兴领域提振，涨价确定和持续性强；政策方面，中国有色金属工业协会提出将完善铜资源储备体系建设，战略属性重估有望提升行业景气度。2）能源金属方面，海外供给扰动持续，津巴布韦2月25日宣布暂停所有原矿和锂精矿出口，锂矿供给预期偏紧，有望短期支撑锂价高位。3）小金属海外备库需求旺盛，美国宣布以120亿美元资金启动战略性关键矿产储备项目，出口需求稳健增长，推动稀土、钨等近一个月涨幅居前。4）关税博弈反复扰动，美伊等地缘政治风险推升避险需求，同时弱美元和央行持续购金下，黄金价格有望继续突破。
　　 【基础化工】2月部分化工品价格持续反弹，供给端反内卷持续推进，涨价有望延续扩散。1）原油走强为化工品提供成本支撑，细分领域中，石油制品普遍走强；2）2月份反内卷持续推进，聚酯化纤、有机硅龙头达成减产协议，行业供需结构加速优化；3）重点领域预期需求回暖，“金三银四”传统旺季临近，下游织造企业预计迎来集中复工和补库需求；节后春耕进入集中用肥期，尿素价格月环比上行；制冷剂供需紧张格局未变，价格持续强势；4）美国将磷和草甘膦列入战略资源清单，目前国内草甘膦行业处于筑底阶段，若海外进入补库周期，草甘膦预计迎来一轮上涨行情。
　　【机械设备（工程机械、自动化设备）】政策催化与产业发展共振，人形机器人产