国内方面，地方两会已落下帷幕，从各省市对2026年两会的设定目标来看，预计2026年全国目标设定将偏谨慎，大概率在4.5-5%之间。
　　海外方面，1）央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率由20%下调至0%，意在抑制人民币过快升值速度。2）美国和以色列于2月28日对伊朗发动空袭，3月1日伊朗媒体证实哈梅内伊遇害。霍尔木兹海峡关闭是核心转折点。若国际油价飙升至100美元/桶上方，年内美国经济面临显著的下行风险，因此，美国大概率控制该事件的事态发展程度，但目前中东形势严峻程度远超去年6月，WTI原油价格有望摸到75-80美元/桶。当然，我们仍维持上周判断，WTI原油全年中枢或在65-70美元/桶区间。
　　资产方面，地缘局势与油价攀升隐忧或令权益资产短期受挫，PPI方向资产大概率继续受益。
　　1、国内方面：地方两会已落下帷幕，从各省市对2026年两会的设定目标来看，预计2026年全国目标设定将偏谨慎，大概率在4.5-5%之间。此外，降碳任务较十四五更加艰巨，碳减排或为今年结构性亮点。
　　2、海外方面：1）央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率由20%下调至0%，降低企业买入美元的成本，意在抑制人民币过快升值速度。2）美国和以色列于2月28日对伊朗发动空袭，3月1日伊朗媒体证实哈梅内伊遇害。美以诉求不拥核、限主权，从时机选择上可能与德州初选（3月3日）有关。霍尔木兹海峡关闭是核心转折点，未来48小时决定冲突走向，有限对抗还是全面战争。但正如我们上周所提及的，若国际油价飙升至100美元/桶上方，年内美国经济面临显著的下行风险，因此，美国大概率控制该事件的事态发展程度，但目前中东形势严峻程度远超去年6月，WTI原油价格有望摸到75-80美元/桶。
　　3、资产方面：地缘局势与油价攀升隐忧或令权益资产短期受挫，PPI方向资产大概率继续受益。此外，碳减排与PPI同比大概率提前于Q2转正一致有利于电力、建材、钢铁、化工、煤炭、有色等方向，即便原油价格超预期上行亦对上述领域形成提振，仍维持推荐观点。
　　货币流动性跟踪（2月24日——2月28日） 
　　节后央行“缩短放长”，实现净回笼，资金价格整体下行
　　流动性复盘：
　　本周，资金到期压力明显增加，央行实现净回笼，资金价格先上后下。以DR001、007以及R001、R007为例，周五资金价格分别较周初下滑2.25、7.40、9.46、8.10BP，考虑到临近两会，预计央行或继续呵护资金面。
　　公开市场操作方面，2月24日—2月28日期间，7天逆回购累计净投放7886亿元、14天逆回购净回笼14000亿元、MLF净投放3000亿元。
　　货币市场：
　　资金价格方面，截至2月27日，R001、DR001、R007、DR007价格分别为1.36%、1.34%、1.53%、1.48%，较周初（2月24日）分别下行9.46、2.25、8.10、7.40bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额77910.33亿元，环比增加10634.30亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资1904.29亿元，国债净融资3700亿元，合计净融资5604.29亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（3月2日-3月6日），地方政府债计划发行量2724.84亿元，净融资2552.24亿元；国债发行量790亿元，净融资-710亿元。
　　同业存单：
　　一级市场方面，不同期限同业存单利率走势分化。周度均值来看，1月期同业存单发行利率环比下行2.40bp，1年期同业存单发行利率环比下行0.62bp，3月、6月、9月期发行利率分别环比下行1.05、上行1.60、下行0.54bp。二级市场方面，周度均值来看，1个月AAA同业存单下行2.5bp至1.51%，3个月AAA同业存单下行1.644bp至1.5621%，9个月AAA同业存单下行0.416bp，一年AAA同业存单均下行0.30bp。
　　大类资产表现跟踪（2月23日——2月27日） 
　　权益：
　　1）A股市场：三大股指齐收涨
　　2）港股市场：港股表现分化，恒生指数收涨，恒生科技指数收跌
　　3）美股和其他：美股三大股指下行
　　债券：
　　1）国内：利率震荡下行，收益率曲线走陡
　　2）海外：美国十债利率震荡下行
　　大宗：中东地缘局势升温，黄金、原油大幅上行
　　外汇：美元震荡下行；人民币继续走强
　　风险提示：国内政策超预期；海外政策波动加剧。