回顾：伊朗局势。
　　未来一周：伊朗局势；俄乌谈判；美国古巴局势；巴基斯坦阿富汗局势。
　　上周时政回顾：美国以色列袭击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。
　　1、受伊朗局势持续紧张推动，本周布伦特油价上涨2.8%，已包含部分地缘风险溢价，关注后续伊朗和霍尔木兹海峡形势。
　　2、美以军事行动力度超出预期。截至目前美方如预期在谈判无果时采取了“精准军事打击”——但精准到了哈梅内伊个人。对哈梅内伊进行定点打击一直是可能选项，但原预计伊朗政权崩溃的政治后果可能会对特朗普形成约束。
　　3、为什么美国、以色列要对伊朗执行打击？a)经过过去两年多的中东战争，美以或判断迎来了彻底打击中东反美反以势力、稳定中东的历史性机遇。b)以色列今年10月大选（或提前），内塔尼亚胡有充分动力发动重大军事行动巩固国内支持，且内塔尼亚胡对特朗普的影响和游说非常明显。c)外部环境看，俄罗斯处于俄乌冲突，美俄关系也呈现缓和。d)伊朗内部动荡局势提供了可乘之机。
　　4、为什么美国和以色列在此时决定行动？a)实际操作层面，美以的军事准备需要时间。b)近期美国与伊朗的谈判缺乏特朗普满意的突破。c)以色列积极主张军事行动，强烈质疑任何美国和伊朗可能达成的协议。d)尤其不能忽视特朗普追求“政治遗产”的个人心理动机的影响。近期特朗普在美国国内政治遭遇重大挫败（通胀问题、关税官司、移民问题等），其支持率持续在低位徘徊，而今年是中期选举年；且今年又是美国建国250周年大庆，特朗普极为重视在此任期留下重大政治遗产。这或导致他决定抓住伊朗局势提供的历史性机会，进行了一场政治押注。在今后对特朗普行动的判断中，或不能再忽视该因素影响。
　　5、伊朗政权就此崩溃、更迭了吗？理论上，哈梅内伊个人与伊朗政权并不完全等同。美方或寄希望于通过持续轰炸形成威慑，煽动伊朗“内部生变”。情景可能推演：a）极端情况是伊朗内部生变、局势彻底崩溃，这将给中东地区带来更长期的风险升级，且可能给美以造成更多需要处理的后果。b）代理人模式，美国与伊朗反对派合作，建立亲美新政权。但目前伊朗内部反对派势力分散，是否能领导平稳过渡未知。c）还有一种可能，虽哈梅内伊死亡，但当前政权完成内部领导更迭、仍然存在（但被严重削弱），不至于完全崩溃。
　　6、美国要实现什么目标？短期美以和伊朗互相攻击或将持续数轮。美国目标未发生明显变化：伊朗妥协（主动妥协/被动妥协都是妥协），伊朗军事安全体系（包括核计划、弹道导弹、地区代理人）被重创乃至摧毁，伊朗向美国开放石油产业。但该结局建立在伊朗实现平稳的政权过渡基础上，否则美国仍可能面临更动荡的中东局势。
　　7、伊朗局势改变了我们对美国战略的判断吗？没有。维持我们对当前美国战略大方向的看法：稳定俄乌、中东等牵涉美国精力和资源的地区——巩固控制西半球（北美、拉美）——聚焦亚太。大国竞争方面，目前特朗普政府聚焦科技博弈和资源博弈，今年或将持续加强对全球资源品（能源、矿产、港口航道）的控制权。关注可能带来的资源品及其运输的投资机会。
　　未来一周关注：
　　1、地缘冲突-中东：关注近期伊朗局势；关注加沙第二阶段谈判以及加沙冲突再起可能性。地缘冲突-俄乌：关注美俄乌三方谈判，聚焦领土问题；各方就和平协议的博弈修改；关注美俄就俄乌、核议题互动。地缘冲突-西半球：关注近期美国与古巴冲突后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制，关注拉美、格陵兰。其他地缘紧张：巴基斯坦与阿富汗冲突。
　　2、美国关税：关注特朗普关税后续进展；关注美国与多国后续谈判；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业。美国内政：关注美联储独立性问题；选举年开启，美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。