投资要点:
　　本篇报告解决了以下核心问题：1、分析了商用飞机项目发展的关键—盈亏平衡问题；2、回顾了波音、空客商用飞机产业发展历程，希望能为国内大飞机产业发展提供一些参考；3、建议战略性重视国产大飞机及配套机载系统、发动机系统的自主可控工作和投资机遇。
　　中国商飞强调2026年全面推进规模化系列化发展，坚持稳中求进，保持战略定力，奋力推进“三大任务”。目前国内三大航司已经开启C919常态化商业运营，整体发展稳健向好。需求方面，据民用航空网报道，2025年以来东南亚地区国家（如马来西亚、老挝、越南、印尼等）也对中国商飞民机（C919、C909等）展现了较多兴趣，此外，C919也正在推进欧洲EASA的适航认证工作（EASA是欧盟负责民用航空安全与环境保护的核心监管机构，与美国FAA并列为世界两大航空安全认证机构，其认证在全球范围内具有高度互认性），目前也有积极进展，未来大飞机产业出海或有望提速，有望打破空客、波音的垄断格局，相关产业链或具备较大发展空间。
　　行业评级及投资策略：当前世界正值百年未有之大变局，未来5年军工行业整体或仍处于需求向上周期。目前国内正在积极推进C919、C929等系列国产大型商用飞机及配套产业链发展，我国商飞商发产业或正在迎来战略性发展机遇，维持行业“推荐”评级。
　　建议关注：1）材料端：中航高科、光威复材、中简科技、中复神鹰、恒神股份、宝钛股份、西部超导、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份等；2）结构制造：中航西飞、洪都航空、中航成飞、中航沈飞、中直股份、广联航空、航天环宇、中航重机、三角防务、派克新材等；3）发动机系统：航发科技、航发动力、航发控制、航亚科技、航宇科技、万泽股份、中航重机、航材股份等；4）机载系统：中航机载、江航装备、中航光电、全信股份、四川九洲等；5）航材方向：润贝航科、北摩高科、江航装备等。
　　风险提示：1）市场拓展不及预期；2）供应链交付进度不及预期；3）价格和利润率波动；4）国产化进展不及预期；5）行业政策变化。