原糖：2月原糖期价延续下行后小幅反弹，主要运行区间在13.3-14.2美分/磅。消息方面，咨询机构Stonex近日发布报告，预计2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量为4070万吨，较此前预估的4150万吨减少80万吨。预计2026/27榨季巴西中南部地区乙醇产量为365亿公升，较之前预估的361亿公升增加4亿公升。
　　国内现货：广西制糖集团报价区间为5310~5360元/吨；云南制糖集团报价5140~ 5200元/吨；加工糖厂主流报价区间为5600~5820元/吨。配额内进口估算价3980~4020元/吨，配额外进口估算价5030~5100元/吨。
　　糖进口：2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨、同比增加30.17万吨。
　　糖浆及预混粉进口：我国12月进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计6.97万吨，同比减少12.09万吨。其中，税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉6.36万吨，同比减少12.4万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉合计0.61万吨，同比增加0.31万吨。
　　2025年，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计118.36万吨，同比减少119.32万吨。其中税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉47.71万吨，同比减少188.84万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉合计70.65万吨，同比增69.52万吨。
　　2025/26榨季（10-12月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计29.97万吨，同比减少33.94万吨。
　　原糖小结：目前原糖市场消息清淡，总的来看，仍处于供应充裕、略过剩的周期中。当前是北半球增产预期兑现的时间点，截至2月15日，泰国2025/26榨季产糖683.56万吨，同比减少34.67万吨，降幅4.83%。泰国产量同比下降主要是受天气及开榨进度偏慢双重影响。此前三个榨季，从2月中旬到最后收榨，泰国仍有140~350万吨不等的产量，预计本榨季仍能达到1020万吨左右，略低于开榨前的预期，但仍属增产。印度方面截止到2月14日累计产糖2253万吨，同比增长13.9%。根据ISMA的预计，印度本榨季食糖产量为2930万吨，乙醇分流量310万吨，同样低于预期，但同比增产。但从期价的反应上看，市场对于产量略低于预期反应迟缓，原糖期价表现明显偏弱。未来视角将逐渐关注巴西估产问题，总的来看，预计3月原糖基本面变化不大，供应充足情况下，原糖仍难摆脱区间行情。关注能源价格传导的影响。
　　国内小结：春节假期后国内期价表现较强，主要受资金回流，连续四个交易日增仓影响。基本面方面并无太大变化，广西、云南继续累库，目前有传闻称产量不及预期。销售节奏方面尚无明确指引，需待元宵节后采购才能缓慢恢复，3月销量对于未来市场情绪将有较大影响，可给与关注。总的来看，基本面仍略有压力，抑制盘面反弹空间，但下方成本支撑同样坚挺。近期宏观提振仍存，以区间思路操作。