核心观点
　　“乱纪元”之下，全球资源供应安全饱受威胁，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在的供应中断风险，其中可用于军工行业的金属更是重中之重。周末美伊冲突爆发，武器消耗补库以及各国基于安全需求的备货有望驱动相应战略金属需求显著增长（如钨、钼、锑、铼、铀、钽、铍、钛、锗等金属都在国防军工中扮演着重要角色），且军工领域对于价格的敏感性不强，价格有望充分受益。
　　行业动态信息
　　钨：本周黑钨精矿价格78.6万元/吨（较上周上涨13.1%），APT价格116.35万元/吨（较上周上涨14.8%），欧洲APT价格报1650-1900美元/吨度（折合人民币100.7-116万元/吨），较年初涨92.9%。假期期间，海外APT价格持续上涨，基本与国内价格持平。节后制造业需求季节性增长，而钨精矿受制于配额和开采能力的双向约束，始终难以满足供应。APT企业则由于钨精矿价格高涨，原料采购资金压力增加，出现短期加工环节涨幅高于精矿环节涨幅的情况。从更长的维度来看，占到了钨精矿需求一半以上的工业耗材刀具需求持续增长，占比10%以上的军工需求在当前的军事环境中预计增速更高，而新兴需求光伏钨丝、可控核聚变等，更是可以在几年内发展为一个占比10%以上的新需求领域。另外，刀具做为工业耗材在制造业成本中占比较低，军工需求、高科技需求则成本敏感度偏低，因此钨精矿涨价带来的下游负反馈压力较小。需求的增长与供给的刚性矛盾将持续推高钨精矿价格。
　　锑：本周钢联2#低铋锑锭报价16.8万元/吨，呈小幅上涨态势；Fastmarkets2#锑锭报价23000美元/吨-26500美元/吨，整体呈现企稳迹象。国内锑矿供应长期紧张的局面没有根本改变，静待节后下游需求转旺叠加出口实质性恢复，届时锑价有望开启新一轮上涨。锑是军工领域的关键战略金属之一，核心用途集中在弹药制造、武器装备强化（枪管/炮管等）、红外制导（锑化铟）、阻燃防护（军服、帐篷、武器装备的防火层）等领域，军工需求有望对锑带来正面影响。
　　钼：根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为4435元/吨度，较上周上升6.5%。根据亿览网，2月钼铁钢招总量约9300吨。钼是军工领域的核心战略高温金属，应用于航空发动机、坦克、舰船、穿甲弹等领域，全球中高端制造业及军工领域发展将带动钼需求稳健增长。