核心观点
　　本周英伟达发布FY2026财报，公司Q4单季营收681.27亿美元，同比增长73%，其中数据中心业务营收623亿美元，同比增长75%、环比增长22%，全年数据中心收入1937亿美元贡献公司近九成营收，均创历史纪录。叠加OpenRouter显示2月份全球大模型API tokens调用量环比增加69.5%，印证全球AI算力需求呈指数级增长。
　　同时，中国电信天津招标落地，光缆“量价齐升”需求显著增加，凸显国内“光网+算力”基建加速推进，产业链订单增量明确。我们建议一方面关注运营商及云厂商资本开支节奏，另一方面持续推荐算力板块和光纤光缆产业链。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现较好。通信（申万）指数上涨4.76%，跑赢沪深300指数3.69pcts，在申万31个一级行业中排名第10。二级子行业（申万）中，通信服务上涨5.68%，通信设备上涨4.54%。
　　推荐组合
　　本期推荐：天孚通信、中际旭创、新易盛、英维克、亨通光电、长飞光纤
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤、英维克、亨通光电”，相同权重测算平均上涨7.48%，跑赢通信(申万)指数2.71pcts，跑赢沪深300指数6.40pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、*ST铖昌、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（长飞光纤、亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。