核心观点
　　1月美国新能源汽车销量8.4万辆，同比-26.9%，环比-24.3%，渗透率7.4%，同比-2.7pct，环比+0.11pct。其中纯电销量7.2万辆，同比-21.4%，环比-21.4%，插混销量1.2万辆，同比-48.1%，环比-37.9%。1月美国新能源汽车销量下滑持续，主要系9月30日7500美元税收抵免政策终止，电动车实际价格上涨，价格竞争力削弱，但原补贴车型销量同比相较25Q4已有所改善。当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，预计2026年美国新能源汽车销量157万辆，同比-3%。
　　行业动态信息
　　1月美国新能源汽车销量8.4万辆，同比-26.9%，环比-24.3%，渗透率7.4%，同比-2.7pct，环比+0.11pct。其中纯电销量7.2万辆，同比-21.4%，环比-21.4%，插混销量1.2万辆，同比-48.1%，环比-37.9%。
　　1月美国新能源汽车销量持续下滑，主要受9月30日7500美元联邦税收抵免政策终止的影响，消费者购车需求于第三季度提前释放，严重透支后续市场需求。电动车实际价格上涨，价格竞争力削弱，叠加当前的高利率环境，美国新能源车销量持续低迷，尤其是依赖补贴的中低端车型及库存压力大的品牌。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首。1月特斯拉MY/3销量2.5/1.5万辆，环比-31.1%/6.2%，市占率29.7%/17.8%，位列车型销量前二，本月由于其他车型销量下滑，市占率有所提升。
　　政策方面，1）美国总统特朗普宣布4月3日起对所有进口汽车加征25%关税；2）9月30日已提前终止电车的税收抵免，并提出电动车注册费、新车贷款利息优惠，这一政策削弱了电动车的价格竞争力，降低消费者购买电动车的经济动力；但敏感外国实体限制（FEOC）同时失效，可能为中国电池制造商带来新的定点机会，并有利于铁锂动力电池渗透率的提升。26年1月原补贴车型合计销量5.31万辆，市占率62.8%，销量同比-12.2%（剔除同期未上市影响）；剔除特斯拉Model Y/3后合计销量1.30万辆，市占率15.3%，销量同比-48.3%。1月原补贴车型同比销量仍受补贴退坡影响，但相较25Q4已有所改善。
　　投资建议：当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，预计2026年美国新能源汽车销量157万辆，同比-3%。看好科达利、尚太科技、宁德时代、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业、天赐材料、容百科技、恩捷股份、国轩高科、天奈科技等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。