核心观点
　　上周，商务部等九部门发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，繁荣节日市场、丰富群众文化生活、激发假期消费活力；市场监管总局等十部门发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，2027年基本满足低空经济安全健康发展需求；工信部发布《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，助力算力产业高质量发展。
　　二级市场方面：上周，权益市场缩量走低，转债市场受益于微盘指数相对强势，表现震荡偏强，中盘风格再度占优，AA+转债领跑各细分指数，中证转债跑赢上证指数1.32pcts。转债ETF均呈增持态势，博时可转债ETF继续增持8.35亿元，海富通上证可转债ETF也再度净申购2.61亿元，合计净申购转债10.96亿元，对转债估值仍形成支撑。
　　展望后市，市场持续缩量显示风险偏好仍在低位运行，但小微盘较强走势，显示高风偏资金态度仍然积极，结合转债ETF整体增持态度，预计转债在年前表现仍将震荡偏强，上扬斜率主要取决于后续市场量能变化。但也要看到，近期转债跟随权益市场波动明显加剧，高溢价板块易出现正股与估值双杀，当下一方面可关注市场高切低动向；另一方面，有业绩与产业趋势支撑的高景气度板块在短期大幅调整后的逢低布局也具备较高性价比。
　　一级市场方面：上周，海天转债发行，尚太转债上市；截至上周五，转债市场存量规模5506.27亿元，较年初减少65.57亿元，较前周减少19.61亿元；8支转债获证监会核准待发，共61.64亿元，4支转债获发审委审核通过，共45.17亿元。