行情回顾
　　春节假期美铜、伦铜走势整体持稳、波动不大:宏观多空交织，美总统全球关税被美最高法院裁定违法但美总统动用替补工具加征10%全球关税;美联储会议纪要暴露内部显著分歧;欧元区制造业PMI创三年半新高但内部分化，德国回升、法国仍在荣枯线下。节中海外铜显性库存增加。
　　运行逻辑
　　宏观，美总统全球关税被美最高法院裁定违法;美12月核心PCE物价指数同比3%、超预期。供给,据世界金属统计局，2025年12月全球精炼铜产量225.06万吨，消费量215.26万吨，过剩9.8万吨。卫星数据显示1月冶炼活动量创近十年最低水平。需求，节前备货尾声，精铜杆开工率环比降。2月2日-2月8日10个重点城市新房成交面积周环比减12%;二手房减2.1%。2月空冰洗排产量较去年同期实绩减22.1%;春节生产调整。2月1-8日全国乘用车新能源市场零售辆同比增42%。库存，节前电解铜现货库存累库、保税区库存去库;节中LME铜库存、COMEx铜库存均累库。
　　推荐策略
　　宏观多空分歧，美总统全球关税被裁定违法但美总统动用替补工具，美联储会议纪要暴露内部显著分歧。节中海外累库、短期基本面支撑减弱;矿端紧张预期犹存、长期利多。沪铜暂震荡对待。