春节假期期间，贵金属在美伊地缘局势、美国关税政策变化带来政策不确定性、地缘风险的驱动下重心不断抬升：美国关税政策出现法律框架切换，原IEEPA路径被裁定违法，政府转向第122条实施全球临时关税，黄金、白银等贵金属被明确纳入豁免清单，直接冲击有限，但政策碎片化、退税流程模糊、财政赤字压力抬升将持续放大市场波动与美元信用压力。美伊谈判反复对峙、军事威慑升级，地缘事件可测度低、发酵节奏快，持续强化黄金对混沌与不确定性的定价功能。
　　贵金属在本轮上涨的逻辑是基于对全球秩序重构过程中不确定性的对冲和配置需求抬升，包括央行购金、机构对冲资产配置等。目前该中长期逻辑仍未改变，全球政经格局及地缘事件的不确定性担忧仍然支撑贵金属处于高位。
　　2025年贵金属每次行情的启动都伴随对等关税、中美谈判、格陵兰岛地缘事件等宏观事件的催化，贵金属走出2月初快速回调后形成的震荡区间仍需要地缘事件层面的驱动。美国关税政策风波再起，美伊局势出现剧烈变化都可能成为触发贵金属突破区间上沿的重要因素。
　　黄金作为贵金属板块的核心风向标，其走势直接决定板块整体强弱，后续板块表现需重点锚定黄金的方向选择，其余品种多以跟随为主，趋势基本同步，仅在波动弹性上存在差异。
　　黄金已有效上破前期震荡区间上沿5120美元，我们认为此轮涨势有望延续，下一目标位是5400美元。若有地缘事件升级驱动，随后将测试位于约5600美元的历史高位。白银波动率仍处高位，呈现波动大、弹性强、涨跌均较快的特征；突破86美元压力位后，风险承受能力较高的投资者可轻仓短线参与，后续关注92-95美元区间承压情况。