市场回顾：2026年1月1日至2026年1月31日，传媒(申万)指数上涨17.94个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别上涨14.18个百分点、上涨16.29个百分点、上涨13.47个百分点、上涨12.11个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第2名；子版块方面，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为11.43%、12.16%、10.2%、13.25%、35.73%和15.65%。
　　行业动态：1）AI：互联网大厂竞相开启春节AI红包活动，争夺流量入口。1月25日，腾讯宣布启动“春节分10亿现金”活动，并于2月1日零时正式上线，用户通过元宝App完成AI任务即可抽取现金红包，单个红包金额最高达1万元。2月2日，阿里巴巴旗下千问APP宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝等生态业务全面协同，推动AI在本地生活服务链条中规模化。2）游戏行业：国家新闻出版署1月发放国产网络游戏版号177款，环比增加33款，同比增加54款，审批节奏改善有望保障后续产品持续上线，增强厂商业绩确定性。AI技术变革游戏生产链路，游戏开发成本有望进一步下降。据ifind资讯，1月30日Google Labs推出Project Genie实验原型，用户通过文字提示或上传图片即可生成可交互游戏世界。3）电影行业：据灯塔，截至1月31日，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没年年有熊》《星河入梦》《熊猫计划之部落奇遇记》共6部电影定档2026年春节档。
　　投资建议：在内容端，AI技术正深度渗透游戏、电影等领域的生产环节，通过生成式工具降低创作成本、提升内容创新效率；在应用端，AI依托春节红包、社交互动及本地生活服务等高流量场景，加速从聊天工具向多元化生活助手转型，加速用户渗透与商业化。我们看好2026年传媒板块中AI应用行情的持续性，维持传媒行业“同步大市”评级。
　　风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；游戏新游上线后流水、影视大片票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；AI等技术应用不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧。