行情回顾与估值表现：截至2026年1月26日，1月传媒指数上涨16.19%，在30个行业组合中排名第二，跑赢同期上证指数（+4.13%）12.06pct、跑赢同期创业板指（+3.62%）12.57pct、跑赢同期沪深300指数（+1.66%）14.53pct。
　　子板块中，受GEO（Generative Engine Optimization,生成式引擎优化）概念火热，互联网营销板块上涨43.70%，出版板块上涨11.68%，游戏板块上涨10.79%，影视板块上涨8.73%。
　　2026年1月1日至1月26日，139只个股中134只上涨，5只下跌。涨幅最高的有蓝色光标、流金科技、琏升科技、浙文互联、天龙集团、易点天下、引力传媒、天地在线、利欧股份、粤传媒；涨幅靠后的有贵广网络、湖北广电、盛通股份、ST华闻、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒、分众传媒、风语筑、内蒙新华。
　　截至2026年1月26日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.71倍，2023年以来板块平均市盈率25.90倍，中位数25.79倍，最大值35.98倍，最小值17.78倍，当前PE历史分位为91.2%。
　　投资建议：
　　建议围绕政策环境改善以及AI应用加速落地两条主线带来的估值和业绩双提升，关注目前处于高景气度的细分行业。
　　在政策端，传媒行业所处政策环境明显改善，监管框架的确定性提高，鼓励和支持产业健康发展的政策频现，为内容产的发展提供稳定的政策支持环境，有利于丰富内容供给，进而带动用户对不同形态优质内容需求的提升，同时稳定的政策预期也能够为市场估值的平稳提升提供基础。
　　在AI应用端，AI模型多模态和推理能力随着模型的持续迭代而不断提升，为AI应用生态繁荣提供坚实基础，目前AI在游戏、影视、广告、出版、漫剧等多个内容领域加速渗透并在报表端逐渐兑现。同时国内头部互联网企业通过红包补贴、春晚互动、生态接入、社交玩法等方式加速AI流量入口竞争白热化，有望带动AI应用用户规模进一步增长，拓展AI的应用场景和商业化空间。
　　在子板块和重点公司中：
　　（1）2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺，游戏板块基本面改善以及产品周期兑现带来高景气度，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，基于AI技术特点带来的玩法创新与交互体验变革正在部分产品中得到验证，同时2026年多个产品蓄势待发，有望推动游戏公司业绩和估值的双提升，建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界；
　　（2）影视板块关注春节档的来临，截至目前已经有《飞驰人生3》《熊猫计划之部落奇遇记》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》《星河入梦》6部影片定档，题材和类型差异化明显，选择较为丰富，作为全年最重要的档期，春节档的表现对影视板块的业绩以及市场估值具有显著的影响。此外，由于电影市场面临需求增长瓶颈，影视公司在主营业务之外积极探索IP联名、潮玩、线下娱乐、AI内容等新商业业态，提升自身竞争力和业绩稳定性。建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒；
　　（3）防御性配置层面，国有出版公司具有低估值+高分红带来的高股息特点，建议关注中原传媒。
　　风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化