投资要点
　　2.2周重点关注春节档，《飞驰人生3》、《镖人》、《惊蛰无声》等春节档阵容初定
　　截至26年2月1日，目前春节档定档电影有6部，分别为《飞驰人生3》、《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《星河入梦》、《熊出没：年年有熊》、《熊猫计划之部落奇遇记》，我们测算26年春节档票房有望对标24年春节档档期80亿的票房目标，电影相关上市公司出品方及预测档期票房如下：
　　.《飞驰人生3》博纳影业、大麦娱乐、幸福蓝海等（档期票房25~30亿）2nd
　　.《镖人：风起大漠》大麦娱乐等（档期票房20亿+)3rd
　　.《惊蛰无声》大麦娱乐等（档期票房15亿+)4th
　　.《星河入梦》横店影视、上海电影等（档期票房~5亿）5th
　　.《熊出没》横店影视、幸福蓝海等（档期票房~5亿）6th
　　.《熊猫计划之部落奇遇记》猫眼娱乐、光线等（档期票房<5亿）
　　大厂春节红包抢夺入口，AI应用进入多空博弈行情，精选可看长线的质优标的
　　1.26周报我们提示阿里千问、字节春节、DeepSeek新论文后版本迭代等的催化，同时由于AI应用快速调整期后已基本企稳，我们认为短期（节前）仍需继续关注字节（春晚官方合作）、阿里（2.2最新公布千问30亿红包春节活动）、DeepSeek、腾讯（元宝10亿红包春节活动）等催化，长期（26年全年）紧抓AI应用有价值的方向及游戏等稳健的配置机会。建议关注具备Agent生态布局的科技公司及AI应用落地加速带来的效率红利。相关标的包括：（1）字节/漫剧，昆仑万维、欢瑞世纪、荣信文化、中文在线、掌阅科技、快手（工具）等；（2）DeepSeek，每日互动等；（3）阿里系，光云科技、石基信息、美登科技等；（4）腾讯系，微盟集团等；（5）官媒、国企：人民网、南方传媒等。
　　重点游戏公司更新：完美、华通、吉比特发布年度预告、巨人DAU创新高
　　（1）巨人网络2.1官方披露《超自然行动组》DAU破千万，1月15日，新地图秦始皇陵抢上线，已是半年内第二次大更新；1月23日周年庆典，除了登录免费领皮肤、舞蹈等福利，游戏还为玩家带来漫天花海等沉浸式空间；春节期间商业化可期。（2）完美世界业绩预告符合预期，25年全年归母净利润：7.2~7.6亿元（含非经常性损益1.6亿元，主要为一季度工作室出售收益及政府补助），扣非归母净利润：5.6~6.0亿元，增长驱动：《诛仙世界》《诛仙2》《P5X》等新品增量、电竞业务增长、降本增效成效。（3）世纪华通业绩预告超市场预期，25年收入380亿元；归母净利润55.5~69.8亿元，同增357~475%；扣非归母净利润58.0~63.3亿元，同增253~285%。我们估计非经常项主要系中手游减值、摩尔线程投资收益及上海IDC项目影响（我们预期减值区间在0至数亿元级别）等。（4）吉比特业绩预告略超市场预期，2025年公司预计归母净利润16.9~18.6亿元，同比增长79%~97%；扣非归母净利润同比增长88%~105%。单四季度来看，预计归母净利润4.8~6.5亿元，同比增长66%~125%。
　　风险提示：AI技术发展不及预期，宏观经济不景气，政策不确定性，游戏上线时间及表现不及预期、相关测算不及预期等的风险