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　　策略：涨价和AI链景气扩散——中观景气与战术配置月报
　　1月全行业景气指数连续第2个月回升，分板块看，上游资源/中游材料、必选消费、TMT近3个月景气改善幅度居前。行业层面，涨价、AI、外需等线索内部景气扩散，春节长假效应下消费和出行链景气或进一步回升：1）涨价驱动品种中有色景气爬坡，但波动放大；石化、部分化工品、钢铁、装修建材、航运等景气回升；2）AI链景气分化，应用/端侧进展提速，游戏、软件、面板景气改善，算力端PCB、存储、半导体材料等景气爬坡，但通信设备景气高位回落；3）大众品和出行链景气底部回升，如农业、美护、航空机场等；4）资本品和中间品：电新、工程机械、航海装备等景气回升；5）军工电子等独立景气周期品种。配置上，节前风险偏好的制约因素偏多，春节后至两会前行情胜率或提升，挖掘景气有积极边际变化、性价比合适的品种逢低布局，建议关注电新、化工、工程机械、存储及半导体材料、面板、农业、美护等。
　　风险提示：国内基本面不及预期；外需不及预期；模型失效风险。
　　研报发布日期：2026-02-05
　　研究员
　　方正韬SAC:S0570524060001
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　孙瀚文SAC:S0570524040002 SFC:BVB302
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318