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　　房地产开发/房地产服务：四个维度驱动地产股估值修复
　　近期AH地产股表现跑赢大盘指数，1月19-29日Wind香港房地产指数上涨7.3%，行业排名3/11，A股申万房地产指数上涨5.5%，行业排名6/31。我们认为低估值和多维驱动是此次地产股估值修复的动力。展望后市，我们认为港股流动性宽松、板块低估值、地产基本面边际改善预期是这轮地产股修复的底色，当前到3月份是政策和“小阳春”共振的窗口期，政策预期和市场回暖迹象都有助于地产股估值持续修复。
　　风险提示：政策波动风险，基本面复苏不及预期风险，部分房企经营风险。
　　研报发布日期：2026-01-30
　　研究员
　　陈慎SAC:S0570519010002 SFC:BIO834
　　戚康旭SAC:S0570524120001