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　　固定收益：债市收益率下行空间还有多大？
　　近两周债市表现明显偏强。1月7日至21日，十年国债活跃券从1.90%下行至1.83%，累计下行6.7BP；30年国债活跃券收益率从2.34%下行至2.26%，累计下行7.4BP，本周以来补涨明显，30-10年利差收窄。十年国开债下行偏慢，从1.99%下行至1.94%，累计下行5BP。短端利率同步走低，1年国债从1.36%下行至1.29%，1年AAA大行同业存单从1.63%下行至1.61%。
　　风险提示：股市超预期上涨，新旧动能共振，配置盘等需求超预期弱化。
　　研报发布日期：2026-01-21
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　仇文竹SAC:S0570521050002
　　吴宇航SAC:S0570521090004 SFC:BXH064