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　　宏观：再度上调2026年美国GDP增长预测
　　在2025年11月3日发布的美国年度展望《不均衡的经济“再加速”》中，我们对2026年美国GDP全年同比增速的预测为2.3%，高于彼时彭博一致预期（1.8%）。两个月后的今天，我们重申对美国总体增长偏强的预测，尤其考虑到2026年包括中期选举在内的多重因素将推动特朗普政府实施更为宽松的财政、货币、及地产相关政策（参见《特朗普为何急于搞活美国地产市场？——美国宏观深度报告系列之一》，2025/12/16）。然而，考虑到11-12月政府关门对增长的技术性扰动、AI+相关投资增长或将再度超预期，我们将2026年美国GDP增速进一步上调至2.6%。同时，关税传导总体低于预期、租金通胀温和、关税或将边际下调、叠加新增就业增长明显收缩，我们小幅下调对2026年美国通胀走势的预测。然而，统计上“高增长、温和通胀”的基准预测掩盖了或将恶化的结构性问题，包括部分供给偏紧的资产价格通胀或将超预期，叠加AI替代效应，美国真实收入和财富分配或将加速“K型化”等等。剔除短期扰动来看，随着增长预期改善，叠加货币与地产政策的扩张效应显现，作为增长滞后指标的通胀也可能在2026下半年开始出现回升势头。
　　风险提示：美国经济结构性恶化超预期，美国通胀超预期回升。
　　宏观：特朗普特色的地产政策登场
　　正如我们在《特朗普为何急于搞活美国地产市场？——美国宏观深度报告系列之一》（2025/12/16）中所指出的，美国房地产市场正处于“供需两弱”的阶段，面临2026年中期选举压力，2026年以来，特朗普密集宣布一系列以需求端为主、行政色彩较强的房地产政策，包括拟限制大型机构投资者继续参与独栋住宅市场以及推动规模达2000亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）购买计划。我们认为，上述措施有助于边际提振地产市场，但难以实质性解决美国住房可负担问题。
　　风险提示：特朗普地产政策力度不及预期，中低收入群体住房可负担性进一步恶化。