房地产开发/房地产服务：商业不动产REITs正式启幕
　　2025年12月31日证监会及沪深交易所集中发布30项REITs相关政策，以证监会63号文和21号公告为顶层设计，标志C-REIT正式进入“基础设施+商业不动产”的全品类发展时代，1月4日，中国日报发文称，商业不动产REITs迈出构建房地产新发展模式关键一步。资产扩围叠加开源增效的政策红利有望开启C-REIT规模化提速发展。我们认为，商业不动产REITs作为资产扩围的核心品种，增量空间最为显著。这对于相关企业而言，有望进一步打通融投管退闭环，提升资产流动性，进而有望进一步推动相关资产以及企业的价值重估，深度布局商业地产以及商管服务的企业将充分受益。
　　风险提示：消费下行风险，部分运营商经营风险，试点推进节奏不及预期。
　　研报发布日期：2026-01-05
　　研究员
　　刘璐SAC:S0570519070001 SFC:BRD825
　　陈慎SAC:S0570519010002 SFC:BIO834