资金面
　　月末央行7天逆回购净投放，2月中长期流动性将到期15000亿元。2026年1月26日-30日，央行7天逆回购投放17615亿元，回笼11810亿元，实现净投放5805亿元；国库现金定存投放1500亿元；中期借贷便利（MLF）到期2000亿元，而本月MLF已投放9000亿元，合计净投放7000亿元。2月3M、6M买断式逆回购到期规模分别为7000亿元、5000亿元，MLF到期规模为3000亿元，中长期流动性合计将到期15000亿元。展望2月，资金面的影响或主要源于春节前居民取现力度将逐步加大，不过对于短期扰动，预计央行将通过3M买断式逆回购以及14天逆回购投放来进行平缓，资金面有望相对平稳跨过春节。
　　资金利率边际上行，整体平稳跨月。2026年1月26日-30日，DR001、R001平均值分别为1.37%和1.46%，较2026年1月19日-23日上升0.3个基点和上升3.7个基点；DR007、R007平均值分别为1.58%和1.63%，较2026年1月19日-23日上升8.4个基点和上升8.7个基点。
　　政府债净融资规模增加。2026年1月26日-2月1日，政府债净融资额约5150.3亿元，较2026年1月19日-25日多增2685亿元左右，其中国债净融资额约2016.6亿元，地方政府债净融资额约3133.7亿元。2026年2月2日-8日，政府债净融资额预计为3904亿元左右，其中国债约净融资-100亿元，地方政府债约净融资4004亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率整体横盘。截至2026年1月30日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.5400%和1.5775%，分别较2026年1月23日上升4.5个基点和0.2个基点；1Y同业存单到期收益率为1.5950%，较2026年1月23日持平。同业存单收益率在两周的修复后进入盘整阶段，此前的修复或在定价供给压力下降以及MLF投放情况这两项利好。年初以来银行负债压力不大，因而相比于其他种类负债的定价，同业存单收益率预计仍有下降空间，但短期春节前资金面波动仍存在不确定性，或会阻碍同业存单收益率下行空间的兑现。
　　同业存单净融资额延续为负。2026年1月26日-2月1日，同业存单净融资额约为-513亿元。2026年2月2日-2月8日同业存单到期偿还量预计为1697亿元，前一周到期偿还量为4284亿元，到期续发压力下降。2月同业存单到期规模约为1.86万亿元，环比下降0.46万亿元。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率均值小幅降低。2026年1月26日-30日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.68%，2026年1月19日-23日测算均值为107.81%。其中，2026年1月30日、1月23日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.41%和107.68%。
　　基于测算结果，中长期、短期利率纯债基久期均边际下降。2026年1月30日，测算中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.02年，周度环比下降0.32年，处于2022年初以来68.0%分位数；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.45年，周度环比下降0.16年，处于2022年初以来15.0%分位数。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。