投资要点
　　交运航空业绩拐点显现，地缘提升航运景气—交通运输行业周报：快递物流：1）圆通速递举行2025年工作总结暨2026年工作部署大会，强调“守底线、强基石、开新路”。2）国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，将农村快递违规问题治理列在首位。航空机场：1）2025民航板块业绩预告呈现明显修复。2）国办印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》。3）春运机票预订积极，预计春节期间量价高增。航运船舶港口：1）美国继续增兵中东，伊朗在关键航道旁实弹演习，中东局势持续发酵。2）大西洋货盘发力叠加运力偏紧，散运运价“淡季偏强”。公路铁路：中原高速2025年第四季度拟计提信用减值及资产减值准备合计9.5亿，全年归母净利润预计同比下降30%。
　　风险提示。1）宏观经济下滑风险。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。
　　北交所两部门发文完善发电侧容量电价机制，关注北交所储能产业链标的——北交所科技成长产业跟踪第六十二期：国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。《通知》提出，适应新型电力系统和电力市场体系建设需要，分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制。根据CNESA信息，截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%。我们梳理出北交所储能产业链核心标的共有13家，分别为长虹能源（碱锰电池和锂电池）、海希通讯（新型储能系统和浸没式模组、PACK、储能组件等产品）、基康技术（安全监测仪器赋能抽水蓄能电站建设）等。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值-6.61%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
　　传媒谷歌Project Genie上线，元宝10亿红包活动开启——传媒互联网行业周报：1月30日，谷歌Genie3开启公测，且Project Genie正式向美国GoogleAIUltra订阅用户（18岁以上）开放试用，根据测试，Project Genie由Genie3模型驱动，用户输入文本提示词或上传图片，能实现实时绘制、探索并重新编辑交互式3D环境。同时，1月30日，TapTap正式推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，产品底层由“AI智能体+AINative引擎+TDS（TapTap开发者服务）”三部分构成，覆盖开发技术、美术素材、音乐音效、TDS功能接入、一键上架等，创作者无需脱离聊天窗口即可完成从零到上线的全过程。此外，元宝开启10亿红包活动第一轮。目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，大厂AI产品进度仍是核心，且延续此前观点，我们认为AI入口竞争后续会持续演绎，手机端侧（苹果等）、超级APP（微信、抖音等）和垂直AI平台（类似豆包、元宝、千问、智谱等）将从不同维度持续推进AIAgent入口用户层面的教育和圈定，同时通过不同方式完成应用层生态的连接和统一。建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　食品饮料卫龙美味(09985.HK)首次覆盖：辣味零食品类龙头，平台化发展强者恒强：卫龙美味是休闲零食业内典型的大单品型企业。21世纪以来，卫龙率先抓住小吃工业化的效率红利，然后在辣条行业危机中重塑标准与消费者认知，享受辣条品牌化、高端化红利。而卫龙魔芋爽则是踩中了健康化、功能化的消费升级浪潮；同时公司持续夯实品类先发优势，并借助品牌力与渠道力实现强者恒强。国内辣味零食市场增长快，魔芋市场成长空间大。对比竞争对手，公司在辣条、魔芋领域具备明显的品类先发优势，研发创新端更注重厚积薄发；而大单品规模效应、年轻化的品牌运营进一步巩固卫龙在两大品类的品牌优势；公司全渠道布局，市场覆盖广度、产品铺设陈列面优于同业对手。多品类大单品驱动成长，高盈利有望延续。
　　风险提示:食品安全问题，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险
　　房地产招商蛇口(001979.SZ)首次覆盖：深耕核心城市，央企平台优势凸显：招商蛇口是招商局集团旗下的房地产业务运营平台，公司以开发业务、资产运营、物业服务为三大核心支柱，持续构建“租购并举、轻重结合”的多元业务格局。过去几年，面对行业调整压力，公司主动优化资产结构：一方面，积极化解历史包袱，自2020年以来累计计提资产及信用减值约226亿元，计提规模在央国企房企中处于相对领先的水平；另一方面，公司在投资端持续优化，聚焦核心城市，提升拿地权益比例。展望未来，我们认为，公司将依托招商局集团的产业协同与融资优势，继续深耕大湾区、长三角以及成渝等核心经济圈，夯实央企综合运营平台的长期竞争力。
　　风险提示：行业复苏进度不及预期。资产减值风险二次冲击。战略资源价值释放时滞与不确定性。