市场行情回顾：2025年12月20日至2026年1月26日，申万电子指数+16.13%，排名申万一级行业第7。申万电子二级行业指数涨跌中位数为+15.02%，其中申万消费电子指数+8.38%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为+18.28%，涨跌幅前三分别为集成电路封测（+32.14%）、半导体材料（+27.95%）、半导体设备（+23.26%），涨跌幅后三分别为消费电子零部件及组装（+9.69%）、印制电路板（+7.02%）、品牌消费电子（-5.33%）。
　　2025年11月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年11月，全球半导体销售额为752.80亿美元，同比+29.80%，环比+3.50%；中国半导体销售额为202.30亿美元，同比+22.90%，环比+3.90%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。
　　2025Q4全球智能手机出货量同比+2.28%，中国智能手机出货量同比-0.80%。2025Q4全球智能手机出货3.36亿台，同比+2.28%，环比+4.21%；中国智能手机出货0.76亿台，同比-0.80%，环比+10.79%，
　　2025年11月中国智能手机出货量同比+2.00%，1-11月智能手机累计出货量同比-0.10%。2025年11月，中国智能手机出货量为2,875.10万部，同比+2.00%，环比-8.31%；2025年1-11月，中国智能手机累计出货量为26,200.00万部，同比-0.10%。
　　2025Q4全球PC出货量同比+9.31%。2025年Q4全球PC出货量达到7,149.60万台，同比+9.31%，环比增长+2.26%；全球PC累计出货量为2.64亿台，同比+6.79%，市场呈现复苏态势。
　　2025年12月全国新能源汽车销量同比+7.20%。2025年12月全国新能源汽车销量为171.00万辆，同比+7.20%；1-12月销量累计1649.00万辆，同比+28.17%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。
　　投资建议：智能手机市场高端化与品牌分化加剧，存储成本持续上涨进一步挤压中低端利润，具备供应链控制力与高端产品线的头部品牌更显韧性；与此同时，AI眼镜行业在轻量化、显示升级及AI深度融合下正进入高速成长期，产业链迎来全面机遇。苹果在高端市场地位稳固，其AI生态的持续深化有望驱动新一轮硬件升级。我们维持电子行业“领先大市”评级，建议重点关注AI眼镜产业链与苹果产业链两大方向。AI眼镜板块建议关注水晶光电、蓝特光学、舜宇光学科技、歌尔股份等；苹果产业链建议关注立讯精密、蓝思科技、工业富联、领益智造等。
　　风险提示：行业竞争加剧；智能眼镜技术迭代与场景落地速度低于预期；存储价格持续上涨压制终端消费意愿；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。