玻纤行业整体处于周期相对底部，基于供需关系，我们判断2026年提价弹性如下：AI特种电子布>普通电子布>普通粗纱，看好电子布提价带来的业绩弹性。
　　AI电子布：需求持续高景气，看好紧缺提价
　　Low CTE电子布紧缺持续发酵。由于AI热潮大幅推升需求，日东纺生产的高端电子级玻璃纤维布陷入短缺。Low CTE电子布是AI先进封装的关键材料，主要需求来自于AI算力芯片封装、高端消费电子、光模块等，预计2025-27年需求分别670、1800、3360万米，增长斜率陡峭，更大的潜力来自类载板化的CoWoP封装工艺在AI服务器的应用。当前Low CTE电子布供给稀缺，日东纺此前为全球唯一供应商但其产能短期没有增长，国内企业借机导入，目前仅中材科技、宏和科技技术突破开始量产贡献，有望在本轮景气周期中承接缺口、加速国产化替代。Low CTE电子布2025年已持续提价，2026年在紧缺加剧之下关注其涨价弹性。
　　2026年是石英布应用的元年，更是Low-Dk二代布大放异彩的一年。行业演绎如下：1）2025年6月石英布预期上行，将应用于NVRubin Ultra的正交背板；2）2025年9月石英布需求上修，将应用于NVRubin midplane和CPX；3）2025年11月Google出货上修，带来2026年Low-Dk二代布需求上修至5000万米以上；4）2026年1月传NVPCB材料降级，midplane和CPX的石英布可能降级为二代布。若NVRubin midplane仍采用石英布，则测算2026年石英布需求约800万米，反之，则2026年石英布需求下修至500万米以内（交换机、华为等或仍有应用），与此同时二代布紧缺程度放大。方向大于细节，持续看好AI电子布的升级趋势。
　　普通电子布：产能挤压逻辑之下有望持续提价
　　普通电子布：景气向上，具备涨价弹性。2022年下半年以来价格底部承压，主要源于需求走弱及巨石大幅投产，但2024年以来需求上行且新增产能有限，加上部分薄布产能转产AI电子布，共同带来普通电子布价格上行，7628电子布不含税价从2025年初的3.4元/米已涨至年末的3.9元/米，2026年1月再次提价0.2元/米至4.1元/米，我们认为有望延续提价趋势。
　　电子布的核心生产设备之一为织布机，目前出现供给瓶颈。我们认为2025年开始形成缺口，2026年缺口维持，2027年缺口将全面放大。日本丰田为电子布织布机唯一供应商，随着更多产能切到更薄规格，导致织布机需求量大幅增加，2025年新增织布机需求已超过丰田年产量，缺口基本由过去闲置的织布机产能满足，但仍存在缺口；2026年在消费电子下滑的保守假设下，2026年织布机缺口维持；2027年若消费电子行业修复，织布机的缺口将会放大，电子布有望迎来更大上涨空间，关注中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技电子布的盈利弹性。
　　铂金涨价有望对产能投放形成约束。铂金价格大幅上涨，推升玻纤投资成本。2025年下半年铂金价格大幅上涨，从2025年1月的230元/克，上涨至2026年1月的672元/克，价格上涨源于全球局势不确定性的避险预期和美国降息预期对贵金属的拉动，同时铂金南非供给出现扰动。铂金价格上涨翻倍以上，这使得玻纤单位投资额大幅增加，较此前增加40%以上。若铂金价格维持这个价格，由于投资成本较过去增加，会约束玻纤供给的投放节奏，尤其对于中小电子布企业影响较大。此外，玻纤企业普遍贵金属资产较重，亦可关注铂金涨价对资产增值。
　　风险提示
　　1、全球经济增长低于预期；2、原材料价格大幅上涨；3、AI电子布应用进展低于预期；4、消费电子需求大幅下滑。