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　　阿斯麦尔（ASML.O）于1月28日发布2025年第四季度财报，25Q4收入97.18亿欧元，同比+4.9%/环比+29.3%；签单131.58亿欧元，同比+85.6%/环比+143.7%；公司指引2026年EUV业务大幅增长且装机业务维持强劲势头，维持2030年远期指引不变。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：评论：
　　1、25Q4营收与新增订单量均创历史新高，EUV新签订单同环比大幅提升。
　　1）财务：25Q4收入97.18亿欧元，同比+4.9%/环比+29.3%，符合指引预期（92-98亿欧元），其中设备收入75.84亿欧元，同比+6.6% /环比+36.6%，服务收入21.34亿欧元，同比-0.6% /环比+8.8%；毛利率52.2%，同比+0.5pct/环比+0.6pcts，符合指引预期（50%-52%）；2）订单：25Q4签单131.58亿欧元，同比+85.6% /环比+143.7%，其中逻辑签单57.90亿欧元，同比+33.9%/环比+102.4%，存储签单73.68亿欧元，同比+166.6%/环比+190.3%；EUV签单74亿欧元，同比+146.7% /环比+105.6%，DUV及其他签单58亿欧元，同比+41.9%/环比+222.2%，得益于人工智能应用相关的产能建设需求在数据中心及基础设施领域的强劲表现，且该需求正逐步传导至高端逻辑芯片与存储芯片客户。
　　2、DUV和EUV机台收入同环比均增加，中国大陆收入占比下滑。
　　1）按机台：25Q4 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line机台分别销售14/37/5/29/17台，环比+5/-1/+1/+18/+7台；EUV机台收入为36.40亿欧元，同比+21.8%/环比+72.5%，占比48%/环比+10pcts，ArFi DUV收入30.34亿欧元，同比+4.0%/环比+5.1%，占比40%/环比-12pcts；2）按下游：25Q4来自逻辑下游收入为53.09亿欧元，同比22.3%/环比+47.1%，占比70%/环比+5pcts；来自存储下游收入为22.75亿欧元，同比-18%/环比+17%，占比30%/环比-5pcts；3）按地区：25Q4来自中国大陆收入为27.3亿欧元，同比+42.1%/环比+17.2%，占比36%/环比-6pcts；中国台湾地区收入9.86亿欧元，同比+38.5%/环比-40.8%，占比13%/环比-17pcts；美国收入12.89亿欧元，同比-35.3%/环比+290.7%，占比17%/环比+11pcts；韩国收入16.68亿欧元，同比-6.2%/环比+66.8%，占比22%/环比+4pcts；日本收入7.58亿欧元，同比+6.6%/环比+1164%，占比10%/环比+9pcts。
　　3、指引26Q1收入和毛利率环比下降，预计2026年EUV业务实现大幅增长。
　　1）26Q1指引：收入预计82-89亿欧元，中值同比+10.4%/环比-12%；服务收入24亿欧元，计算设备销售额58-65亿欧元，中值同比+7.1%/环比-18.9%；毛利率51-53%，中值同比-2pct/环比-0.2pct；2）2026年指引：预计全年总收入在340亿至390亿欧元之间，毛利率预计在51%至53%之间，2026年EUV业务预计将实现大幅增长；非EUV业务整体将维持稳定；中国市场业务的营收占比将达到20%；此外，得益于客户对设备升级的需求，预计公司装机业务的强劲势头会持续至2026年；3）远期指引：维持2030年公司营收达到440亿至600亿欧元，毛利率将达到56%至60%的指引。
　　风险提示：地缘政治风险，产能扩张不及预期，下游需求增长不及预期，技术迭代放缓风险，汇率风险等。